17-06-20
Pressemitteilung: Original-Research: Coreo AG (von GBC AG)
Original-Research: Coreo AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Coreo AG
Unternehmen: Coreo AG
ISIN: DE000A0B9VV6
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 2,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
- Höheres Investitionsvolumen in 2020 erwartet
- Deutliches Umsatz- und Ergebniswachstum prognostiziert
Seitdem die Coreo AG den Fokus auf den Aufbau eines Wohnimmobilien- und
Gewerbeportfolios gelegt hat, wurden in den vergangenen Geschäftsjahren
mehrere Objekte sowie Immobilienportfolios erworben. Zum 31.12.2019
verfügte die Gesellschaft über einen bilanziellen Objektbestand in Höhe von
44,38 Mio. EUR (31.12.18: 40,02 Mio. EUR), welcher insbesondere aufgrund
von Bewertungseffekten gegenüber dem Vorjahreswert ausgebaut wurde. Das
Ziel im Geschäftsjahr 2019 über neue Investitionen eine Verdoppelung des
Immobilienbestandes zu erreichen, wurde daher zwar nicht erreicht.
Allerdings hat die Coreo AG innerhalb eines Joint Venture 10,1 % an der
Frankfurter Immobilie St Martin Tower sowie im November 2019 ein 272
Wohnungen und eine Gewerbeeinheit umfassendes Portfolio in NRW erworben.
Der Nutzen- und Lastenübergang des NRW-Portfolios fand jedoch erst in 2020
statt, weswegen diese Neuinvestition noch nicht in den 2019er Zahlen
enthalten ist.
Infolge des erfolgten Portfolioausbaus der vergangenen Jahre verbesserten
sich die Mieterlöse in 2019 auf 2,92 Mio. EUR (VJ: 2,16 Mio. EUR). Parallel
dazu lagen die Veräußerungserlöse mit 2,98 Mio. EUR (VJ: 6,73 Mio. EUR)
planmäßig unter dem Vorjahreswert. In 2019 wurden dabei Teilverkäufe in
Mannheim, Verkäufe von Objekten des Hydra-Portfolios sowie der Verkauf von
Einzelobjekten in Göttingen getätigt. Der Verkauf unter anderem von
Objekten des Göttinger Portfolios (5,88 Mio. EUR) wurde erst nach
Bilanzstichtag umsatz- und ergebniswirksam. Schließlich weist die Coreo AG,
als dritte Erlöskomponente, Bewertungserträge in Höhe von 3,06 Mio. EUR
(VJ: 2,64 Mio. EUR) aus.
Aufgrund der niedrigeren Veräußerungserlöse und des damit rückläufigen
Veräußerungsergebnisses sowie gestiegenen Modernisierungs- und
Umbaumaßnahmen weist die Coreo AG ein rückläufiges EBIT in Höhe von 2,50
Mio. EUR (VJ: 4,89 Mio. EUR) auf. Zwar reduzierten sich die
Finanzaufwendungen, das Nachsteuerergebnis lag dennoch mit -0,86 Mio. EUR
(VJ: 1,66 Mio. EUR) im negativen Bereich.
Im laufenden sowie in den kommenden Geschäftsjahren sollte der Break-Even
wieder deutlich übertroffen werden. Einerseits dürfte die Gesellschaft auf
Basis des aktuellen Objektbestandes weiter Mietsteigerungen erreichen. Vor
allem die Vermietung bestehenden Leerstandes beim Hydra-Portfolio dürfte zu
einem Anstieg der Mieterträge führen. Parallel dazu sollte die Gesellschaft
alleine schon aus der bereits erfolgten Veräußerung der Göttinger-Objekte
einen starken Anstieg der Veräußerungserlöse verzeichnen. Das
Bewertungsergebnis sollte infolge der Investitionen in das bestehende
Portfolio, hier insbesondere in das Hydra-Portfolio, über dem Wert des
Vorjahres liegen.
Ein weiterer Aspekt unserer Prognosen sind die geplanten Objekterwerbe.
Zwar rechnet die Coreo AG, innerhalb von 4 - 5 Jahren den Immobilienbestand
auf über 400 Mio. EUR zu steigern, wir gehen bei unseren Planungen jedoch
konservativer vor. Für die kommenden drei Geschäftsjahre rechnen wir mit
Investitionen in einem Volumen von jeweils 40 Mio. EUR, wobei in 2020 mit
dem Erwerb des NRW-Portfolios bereits ein großer Teil der Investitionen
erfolgt ist. Die liquiden Mittel in Höhe von 5,20 Mio. EUR zuzüglich dem
Liquiditätszugang aus der Veräußerung unter anderem der Göttinger Objekte
(5,88 Mio. EUR) sowie der jüngst durchgeführten Kapitalerhöhung (1,91 Mio.
EUR) dürften einen ausreichenden finanziellen Spielraum gewähren. Der
Bestand an MagForce-Aktien in Höhe von 5,80 Mio. EUR ist hier
hinzuzurechnen.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen Wert je
Aktie in Höhe von 2,60 EUR ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs
in Höhe von 1,29 EUR vergeben wir damit das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21075.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog mölicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 17.06.2020 (08:45 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 17.06.2020 (11:30 Uhr)
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.