Original-Research: SHS VIVEON AG (von GBC AG)

Original-Research: SHS VIVEON AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu SHS VIVEON AG

Unternehmen: SHS VIVEON AG
ISIN: DE000A0XFWK2

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 14,50 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Der Umsatz im Bereich Software konnte im ersten Halbjahr 2014 deutlich zulegen. Vor allem bei den Lizenzverkäufen konnten eine Reihe von Abschlüssen erzielt werden. Dagegen entwickelte sich das Beratungsgeschäft rückläufig, was vor allem auf eine niedrigere Mitarbeiteranzahl im Vergleich zum Vorjahr zurückzuführen ist. Zudem konnten Beratungsleistungen im Rahmen von Migrationsprojekten auf ein neues Software-Release nicht vollständig abgerechnet werden.
 
Das operative Ergebnis konnte im ersten Halbjahr 2014 deutlich verbessert werden. Das EBITDA belief sich auf 0,3 Mio. € nach einem Verlust im Vorjahr. Neben den erfreulichen Lizenzverkäufen konnte auch die Auslastungsquote der Beratungsmannschaft gegenüber dem Vorjahr deutlich erhöht werden. Die Mehrleistungen im Zusammenhang mit Migrationsprojekten belasteten das Ergebnis in den ersten Monaten mit über 0,7 Mio. €. Diese werden sich in der zweiten Jahreshälfte jedoch nicht wiederholen.  
Die SHS VIVEON AG kommt bei ihrer Ausrichtung als internationaler Lösungsanbieter gut voran. Als einen wesentlichen Wachstumstreiber sehen wir den fest etablierten Partnervertrieb. Die stärkere Fokussierung auf den Ausbau des Produktgeschäfts hat nach unserer Einschätzung zur Folge, dass sich das Umsatzwachstum weniger dynamisch entwickeln wird, als bislang von uns erwartet. Gleichzeitig wird sich die strategische Ausrichtung hin zum Lösungsanbieter positiv auf die Margensituation auswirken. Für das kommende Geschäftsjahr 2015 haben wir daher unsere Umsatzprognose auf 28,50 Mio. € (bisher: 32,00 Mio. €) angepasst. Gleichzeitig haben wir für 2015 unsere Schätzung hinsichtlich der EBITDA-Marge von 9,7 % auf 10,9 % angehoben.  
Das Kursziel für die Aktie der SHS VIVEON AG sehen wir nun bei 14,50 € (bisher: 14,70 €). Damit messen wir der Aktie weiterhin ein deutliches Aufwärtspotential bei. Aufgrund der klaren Unterbewertung vergeben wir für die Aktie der SHS VIVEON AG das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12423.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.