HELMA Eigenheimbau AG

Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.03.2021
Kursziel: 79,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Charlotte Meese

Corona-Profiteur mit ertragsstarken Wachstumsaussichten  
Heute hat HELMA die finalen Zahlen für 2020 vorgelegt, die die Anfang März kommunizierten Werte bestätigen und einen Dividendenvorschlag beinhalten. Die folgende Tabelle gibt die wesentlichen Eckpunkte wieder.  
[Tabelle]
 
Da das Unternehmen angesichts eines signifikanten Nachfrageüberhangs in einem wachstumsstarken Marktumfeld agiert, konnte HELMA trotz eines herausfordernden makroökonomischen Umfelds einen Auftragseingang von 312,5 Mio. Euro (+5,4% yoy) erzielen. Wenngleich projektbedingt der Anteil im Segment Wohnungsbau rückläufig war (-15,7% yoy), verzeichnete insbesondere das Segment Ferienimmobilien u.a. aufgrund einer Corona-Sonderkonjunktur und diverser Vertriebsstarts mit +71,6% yoy einen äußerst dynamischen Zuwachs. Auch das Segment Eigenheimbau erreichte dank der Ausrichtung auf einkommensstarke Kundengruppen und sichtbarer Vertriebserfolge im zweiten Halbjahr eine stabile Wachstumsrate von +4,6% yoy. Insgesamt erlöste das Unternehmen über alle Segmente hinweg einen Umsatz von 274,0 Mio. Euro (+4,1% yoy), wohingegen das EBT durch einen expansionsbedingten Personalaufbau mit 22,5 Mio. Euro leicht unter dem Vorjahreswert lag (-2,7% yoy). Das Konzernergebnis betrug 15,4 Mio. Euro (-4,8% yoy). Der Dividendenvorschlag von 1,54 Euro entspricht der historischen Ausschüttungsquote (Ø 2016-2019: 40%). Die Liquidität konnte trotz wachstumsbedingter Grundstückskäufe i.H.v. 29,7 Mio. Euro auf 20,1 Mio. Euro (VJ: 16,7 Mio. Euro) gesteigert werden.
 
Angesichts der intakten Nachfragetreiber erscheint uns die jüngst veröffentlichte Guidance für das laufende Jahr (Umsatz zwischen 300 bis 310 Mio. Euro; EBT zwischen 25,0 Mio. und 26,0 Mio. Euro) gut erreichbar. Das Umsatzpotenzial aus den gesicherten Grundstücken von rund 1,8 Mrd. Euro stattet das Unternehmen zudem mit Rückenwind aus, sodass wir für die nächsten Jahre eine Fortsetzung des dynamischen Wachstums erwarten und HELMA bis 2024 Erlöse von 403,5 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von 10,0% erreichen sollte.
 
Auch in den kommenden Monaten erwarten wir eine Fortsetzung des erfreulichen Newsflows. In diesem Zusammenhang dürfte sich der offensivere Marktauftritt und die verstärkte Werbetätigkeit mit der Kampagne „Raus ins Haus“ positiv auf die öffentliche Wahrnehmung sowie die Auftragsgewinnung auswirken und damit ein weiterer Katalysator für die Geschäftsentwicklung der nächsten Quartale sein. Zudem sollte die aktuell sehr intensive Kapitalmarktkommunikation die Wahrnehmung der Aktie als Corona-Gewinner bei institutionellen Investoren stärken und die Unterbewertung in den Fokus rücken.
 
Fazit: Die aktuelle Bewertung von HELMA spiegelt die hohe Erlösvisibilität und das margenstarke Wachstum u.E. nicht ausreichend wider. Wir bestätigen daher die Kaufempfehlung und das Kursziel von 79,00 Euro.  
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22230.pdf

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