Smartbroker Holding AG

Original-Research: wallstreet:online AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu wallstreet:online AG

Unternehmen: wallstreet:online AG
ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 37,70 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

1. HJ 2021: Fortsetzung des dynamischen Kunden- und Umsatzwachstums; Deutlicher Profitabilitätsanstieg im 2. HJ erwartet; GBC-Schätzungen und Kursziel bestätigt
 
Umsatzentwicklung 1. HJ 2021
 
Die wallstreet:online AG (wallstreet:online) hat in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres ihren dynamischen Wachstumskurs weiter fortsetzen können. Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum sind die Konzernumsatzerlöse auf Pro-forma-Basis deutlich um 57,0% auf 23,80 Mio. EUR (1. HJ 2020: 15,10 Mio. EUR) angestiegen. Der Umsatzsprung wurde überwiegend von organischen Wachstumseffekten (54,0% organisch vs. 3,00% anorganisch) getragen.
 
Auch beim Kundenwachstum wurden neue Bestwerte erzielt. So konnte in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres die Gesamtkundenanzahl zum Halbjahresende um rund 70.000 (davon: ca. 69.000 Smartbroker-Kunden) auf ca. 187.000 (davon: ca. 142.000 Smartbroker-Kunden) deutlich gesteigert werden. Im gleichen Zug stieg das verwaltete Kundenvermögen (sog. Asset under Management - AUM) von 4,30 Mrd. EUR zum 31.12.2020 um 59,0% auf 6,80 Mrd. EUR zum 30.06.2021.
 
Hauptursächlich für die positive Umsatzentwicklung war das anhaltend hohe Interesse an Finanzinformationen und -produkten sowie die erneut angestiegene Gesamtreichweite der Portale infolge technischer und kommerzieller Neuerungen und Weiterentwicklungen. So konnte die Gesamtreichweite der Portale und Communities zum Ende des ersten Halbjahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um ca. 37,0% auf 2,30 Mrd. Seitenaufrufe (1. HJ 2020: 1,70 Mrd.) ausgebaut werden.
 
In Bezug auf die Konzernumsatzzusammensetzung entfielen 71,4% der erwirtschafteten Umsatzerlöse des ersten Halbjahres auf das Stammgeschäft Social & Media. In diesem Geschäftsfeld wurden die Segmenterlöse im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um rund 39,0% auf 17,00 Mio. EUR deutlich gesteigert (1. HJ 2020: 12,20 Mio. EUR). Verantwortlich für diese positive Entwicklung war v.a. der 'Rückenwind' vom Kapitalmarkt und die Akquise neuer Kunden im Bereich Key Account sowie die Optimierung der Restplatzvermarktung.
 
Daneben sind auch die sonstigen Umsatzerlöse, welche vor allem den B2B- Media und den Bereich Projekte (betrifft v.a. das Smartbroker-Projekt) betreffen, auch deutlich um rund 135,0% auf 6,80 Mio. EUR angestiegen.  
Auf Ergebnisebene wurde im 1. HJ 2021, bedingt durch die hohen Investitionen in den Ausbau des Brokerage-Business (Smartbroker Kundenakquisitionskosten: 7,90 Mio. EUR) und entstandenen Sonderkosten aufgrund der durchgeführten Kapitalmaßnahme (angefallene Sonderkosten: 0,50 Mio. EUR), ein Rückgang des EBITDA auf 0,60 Mio. EUR (1. HJ 2020: 1,30 Mio. EUR) verzeichnet. Bereinigt um diese beiden Effekte wurde ein operatives EBITDA vor Kundenakquisitionskosten in Höhe von 9,00 Mio. EUR erzielt und damit ein deutlicher Ergebnissprung im Vergleich zum Vorjahreszeitraum (1. HJ 2020: 4,60 Mio. EUR) erreicht.
 
Prognosen
 
Im Rahmen der Veröffentlichung der Halbjahresgeschäftszahlen hat das wallstreet:online-Management seine bisherige Unternehmensguidance (auf Pro- forma-Basis, d.h. unter angenommener Vollkonsolidierung der wallstreet:online capital AG ab 01.01.2021) für das GJ 2021 bestätigt. Hiernach erwartet der Vorstand weiterhin einen Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahr auf ca. 45,0 Mio. EUR bis ca. 50,0 Mio. EUR und einem Anstieg des operativen EBITDA auf 4,00 Mio. EUR bis 6,00 Mio. EUR. Der Aufwand für die Neukundengewinnung für den Smartbroker wird im laufenden Ge-schäftsjahr 2021 mit ca. 12,50 Mio. EUR eingeplant. Entsprechend geht das Unternehmen von einem EBITDA vor Neukundenakquisekosten von 16,50 Mio. EUR bis 18,50 Mio. EUR aus. In Anbetracht der überzeugenden Halbjahreszahlen und der bestätigten Unternehmensguidance, behalten auch wir unsere bisherigen Schätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr und die Folgejahre bei.  
Insgesamt sind wir weiterhin davon überzeugt, dass es dem wallstreet:online-Konzern im Rahmen der angestoßenen Transformation zu einem Finanzdienstleister mit integrierter Finanz-Community gelingen sollte, seine Marktpositionen in beiden Kerngeschäftsfeldern (Social & Media, Online-Brokerage) deutlich auszubauen und damit den dynamischen Wachstumskurs weiter fortzusetzen. Durch die zukünftig noch engere Verzahnung beider Kerngeschäftsbereiche und den daraus resultierenden Vorteilen, sollte die künftige Umsatz- und Ergebnisentwicklung zusätzlich vorangetrieben werden können. Weitere Umsatzimpulse sollten sich aus der geplanten Einführung einer Smartphone-App beim Smartbroker (Q1 2022) und einer neuen Handelsoberfläche (1. HJ 2022) ergeben. Darüber hinaus rechnen wir damit, dass sich der geplante Auf- und Ausbau einer eigenen transaktionsseitigen IT-Intrastruktur positiv auf die künftige Unternehmensperformance auswirken wird, da hierdurch die Flexibilität und Geschwindigkeit in Bezug auf Produktentwicklungen erhöht und zugleich Kostenaufwendungen deutlich gesenkt werden können.  
Vor dem Hintergrund unserer unveränderten Prognosen bestätigen wir unser bisheriges Kursziel in Höhe von 37,70 EUR (zuvor: 37,70 EUR). In Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhin das Rating 'Kaufen' und sehen ein signifikantes Kurspotenzial.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/22919.pdf

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 17.09.2021 (11:31 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 20.09.2021 (10:00 Uhr) Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2022

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.