Smartbroker Holding AG

Original-Research: wallstreet:online AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu wallstreet:online AG

Unternehmen: wallstreet:online AG
ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Research Studie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 92,10 €
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Das skalierbare Geschäftsmodell ermöglicht weiteres signifikantes Margenpotenzial insbesondere mit Finanznachrichten.de. Mögliche Integration der w:o capital könnte zusätzliches Upsidepotenzial bedeuten.  
Die wallstreet:online Gruppe, sprich wallstreet:online AG und Markets Inside Media, steigerte die Umsatzerlöse um 105,1% auf 10,65 Mio. € (VJ: 5,19 Mio. €). Bezogen auf die wallstreet:online AG wurden Umsatzerlöse in Höhe von 7,77 Mio. € (VJ: 5,19 Mio. €) erzielt, was einer Steigerung von 49,9 % entspricht. Hintergrund dieses sehr dynamischen Wachstums ist zum Teil das starke Investor Relations Geschäft, welches insbesondere im Ausland sehr hohen Anklang findet. Aber auch die Übernahme der Markets Inside Media und die damit entstandenen Synergien konnten weitere Umsatzpotenziale heben.
 
Die Umsatzentwicklung spiegelte sich überproportional im Ergebnis wider und das bereinigte EBT erhöhte sich um 153,8 % auf 5,63 Mio. € (VJ: 1,90 Mio. €). Die bereinigten Sondereffekte beliefen sich auf rund 0,80 Mio. € und sind entstanden im Rahmen der Teilakquisition der wallstreet:online Capital AG sowie der Kapitalerhöhung. Exklusive dieser Sondereffekte lag das EBT bei 4,83 Mio. €. Die wallstreet:online AG isoliert konnte das EBIT um 80,3 % auf 3,40 Mio. € (VJ: 1,89 Mio. €) steigern. Somit erhöhte sich die EBIT-Marge von 36,4 % (2017) auf 43,8 % (2018).
 
Unseres Erachtens sollte sich diese Entwicklung zukünftig weiter fortsetzen. Die aktuelle Unternehmens-Guidance geht von Umsatzerlösen für 2019 in Höhe von 10,00 - 12,50 Mio. € aus. Die Umsatz Guidance bezieht die neu akquirierte ABC New Media mit ein und insbesondere vor diesem Hintergrund schätzen wir diese Guidance als konservativ ein. Wir erwarten Umsatzerlöse in Höhe von 12,00 Mio. € in 2019 und 13,20 Mio. € in 2020. Diese Umsatzsteigerung sollte sich weiterhin überproportional auf das Ergebnis auswirken. Die Ergebnis-Guidance liegt bei einem EBT zwischen 5,70 - 7,00 Mio. €. Hier erwarten wir ebenfalls das obere Ende der Guidance und rechnen mit einem EBT in Höhe von 6,90 Mio. € für das Geschäftsjahr 2019 und 7,91 Mio. € im Jahr 2020. Getrieben werden sollte diese Margenausweitung durch die stabile Kostenstruktur und das skalierbare Geschäftsmodell. In der aktuellen Guidance sind noch nicht die möglichen Umsätze und Erträge der wallstreet:online Capital AG beinhaltet.  
Im Geschäftsjahr 2018 konnte das Unternehmen die Erwartung nochmals übertreffen und ein sehr hohes Umsatz- und überproportionales Ergebniswachstum darstellen. Wir gehen davon aus, dass auch zukünftig, durch das sehr skalierbare Geschäftsmodell, eine ähnliche Entwicklung abbildbar ist. Auf Basis unseres DCF-Modells erhöhen wir das Kursziel von 88,70 € auf 92,10 € und vergeben aufgrund des hohen Upside-Potenzials das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/17933.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 02.05.2019 (15:00 Uhr) Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 06.05.2019 (10:00 Uhr) Gültigkeit des Kursziels: bis max. 31.12.2019

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.