Syzygy AG

Original-Research: Syzygy AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Syzygy AG
Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie:Geschäftsbericht 2009 und Ausblick 2010 Empfehlung: Kaufen
seit: 09.04.2010
Kursziel: 4,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Umsatzrückgang fußt auf Schwäche der Automobilbranche und Pfund - Konsumgütermarketing gewinnt in der Krise auch für Syzygy an Bedeutung  
Die jetzt veröffentlichten Zahlen der Syzygy AG für das Geschäftsjahr 2009 blieben leicht unter unseren Erwartungen. Neben konjunkturellen Faktoren lagen die Ursachen hierfür in einer in dieser Dimension von uns nicht erwarteten Abwertung des britischen Pfundes sowie dem harten Preiswettbewerb in der Werbebranche. Im Gegensatz zu in den klassischen Werbeformen tätigen Firmen kam die Syzygy AG jedoch dank ihres Schwerpunktes im auch in der Rezession wachsenden Online-Werbemarkt noch vergleichsweise gut durch die Krise.
 
Auf der anderen Seite machte sich die Zurückhaltung der für das Unternehmen wichtigen Automobilindustrie bei den Werbe- und Marketingbudgets stark bemerkbar. So sank der Anteil der Autobranche am Gesamtumsatz in 2009 recht deutlich auf 30 (Vj. 39) Prozent. Der überwiegende Teil der derzeitigen Marketingausgaben wird von Konsumgüterherstellern, Handelsketten und der Systemgastronomie bestritten. Vor diesem Hintergrund und angesichts der gewachsenen Bedeutung dieses Bereichs auch bei der Syzygy AG sind wir für das Jahr 2010 gleichwohl verhalten optimistisch.
 
Das in Großbritannien und Deutschland tätige Unternehmen blieb auch im Rezessionsjahr trotz eines deutlichen Gewinnrückgangs auf hohem Niveau profitabel. Diese Profitabilität ermöglichte es der schuldenfreien Syzygy AG in Verbindung mit der nach wie vor vorhandenen Liquidität, eine für uns überraschend um 5 Cent erhöhte Dividende von 0,20 Euro je Aktie zu zahlen. Die daraus resultierende Dividendenrendite von fast 6 Prozent ist unserer Meinung nach im Branchenvergleich als sehr hoch zu werten und eine der Säulen unseres bestätigten Anlageurteils „Kaufen“. Zudem setzen wir weiterhin auf das Wachstum des Online-Werbemarktes zu Lasten der klassischen Werbeformen und die Fähigkeit der Syzygy AG, damit auskömmliche Margen zu erwirtschaften.
 
Insgesamt sehen wir die Syzygy-Aktie deshalb weiterhin als klaren Kauf mit einem aufgrund unserer Schätzungsrevisionen leicht um 30 Cent auf 4,40 Euro reduzierten Kursziel. Im Gegensatz zu anderen Titeln aus der Branche halten wir ein Investment in der Syzygy-Aktie angesichts der für Wachstumsunternehmen eher untypisch konservativen Bilanzrelationen auch für Value-Investoren für opportun.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10664.pdf

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