SNP Schneider-Neureither & Partner SE

Original-Research: SNP Schneider-Neureither & Partner AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu SNP Schneider-Neureither & Partner AG
Unternehmen: SNP Schneider-Neureither & Partner AG ISIN: DE0007203705

Anlass der Studie: Kurzanalyse
Empfehlung: Neutral
seit: 02.11.2011
Kursziel: 68,35 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 26.10.2010, vormals Verkaufen Analyst: BankM - biw AG

SNP T-Bone schaltet einen Gang hoch
Der SNP AG (ISIN DE0007203705, General Standard, SHF GY) ist es im dritten Quartal gelungen den Absatzerfolg des SNP T-Bones weiter zu beschleunigen. Gegenüber dem Vorjahresquartal legten die Lizenzerlöse um 46,4% zu. Der Anteil der Softwareumsätze in den ersten neun Monaten 2011 wuchs auf 26,2% des Gesamtumsatzes an (i.Vj: 23,5%). Dieser Trend wird sich u.E. auf Grund der wachsenden Nachfrage von Kunden und Vertriebspartnern nach dem SNP T-Bone fortsetzen. Umsatzverschiebungen hin zu den höhermargigen Softwareumsätzen (Segment-EBITDA-Marge 9M 2011: 59,9%) wirken sich positiv auf die Konzern-EBIT-Marge aus. Wir denken, dass das Unternehmen die EBIT-Marge zunächst bei knapp über 20% halten wird, die eigentliche Priorität aber auf der schnellen Marktpenetration des SNP T-Bone liegt. Bei Wachstumsraten von über 20% p.a. (auf Konzernebene) ist die SNP-Aktie mit einem 2011e KGV von 18,6 nicht zu teuer.
Ausblick: SNP strebt für 2011 weiterhin ein 20%-iges Umsatzwachstum an, die EBIT-Marge soll bei ca. 20% liegen. Gegenwärtig beträgt das Umsatzwachstum nach den ersten neun Monaten 24,7%. Die EBIT-Marge beläuft sich, inklusive negativer Sondereinflüsse, auf 15,1% (die Abfindung des alten CFO führte auf EBIT-Ebene zu einer Belastung von € 0,307 Mio.). Da das typischerweise von einem starken Lizenzgeschäft geprägte Q4 noch bevorsteht sind wir sehr zuversichtlich, dass beide Zielsetzungen gut erreicht werden können. Unser fairer Wert liegt unverändert bei € 68,35; wir bewerten die Aktie weiterhin mit NEUTRAL.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11302.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann
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Fax +49 69 71 91 838-50
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