The Payments Group Holding GmbH & Co. KGaA

Original-Research: German Startups Group Berlin GmbH & Co. KGaA - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu German Startups Group Berlin GmbH & Co. KGaA
Unternehmen: German Startups Group Berlin GmbH & Co. KGaA ISIN: DE000A1MMEV4

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: BUY
seit: 14.09.2016
Kursziel: 4,20 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on German Startups Group Berlin GmbH & Co. KGaA (ISIN: DE000A1MMEV4). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his EUR 4.20 price target.
 
 
Abstract:
German Startups Group (GSG) published its H1 2016 report and an update on its portfolio holdings on 7 September. The financial results came in below our expectations mainly due to temporary weakness in the result from the investment business. The result from the investment business, which reflects portfolio appreciation based on third party valuations of the holdings (IFRS), declined 36% yoy to €1.7m (FBe: €2.7m; H1/15: €2.7m). We note that financing deals are customarily volatile over the course of a year. Management confirmed a positive financing outlook for its holdings. We therefore anticipate that a stronger H2 2016 will enable GSG to meet our FY/16 forecasts which we have not changed. The 25 minority holdings of particular significance for the company developed as expected during the reporting period. Recently, GSG added two new holdings to its portfolio, the online soccer platform, Onefootball and the commercial insurance comparison portal, Gewerbeversicherung24. In addition, GSG secured through a convertible note a further participation in the core holding Auctionata/Paddle 8, which will triple its stake of 0.33% to about 1.0%. We continue to believe the company is significantly undervalued at current levels. We reiterate our Buy recommendation and our €4.20 price target.  
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu German Startups Group Berlin GmbH & Co. KGaA (ISIN: DE000A1MMEV4) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 4,20.
 
Zusammenfassung:
German Startups Group (GSG) veröffentlichte am 7. September ihren H1/2016-Bericht und eine Aktualisierung ihrer Portfoliobeteiligungen. Die Finanzergebnisse lagen unter unseren Erwartungen, was vor allem an der temporären Schwäche im Ergebnis aus dem Beteiligungsgeschäft lag. Das Ergebnis aus dem Beteiligungsgeschäft, welches den Portfoliowert basierend auf Drittbewertungen der Beteiligungen (IFRS) reflektiert, sank um 36% J/J auf €1,7 Mio. (FBE: €2,7 Mio.; H1/15: €2,7 Mio.). Wir merken an, dass Finanzierungen im Laufe eines Jahres üblicherweise volatil sind. Das Management bestätigte positive Finanzierungsaussichten für seine Beteiligungen. Wir gehen deshalb davon aus, dass ein stärkeres H2 2016 es GSG ermöglichen wird, unsere unveränderte GJ/16-Prognosen zu erfüllen. Die 25 Minderheitsbeteiligungen von besonderer Bedeutung für das Unternehmen entwickelten sich im Berichtszeitraum wie erwartet. Jüngst fügte das Unternehmen seinem Portfolio außerdem zwei neue Beteiligungen hinzu, die Online-Fußball-Plattform Onefootball und das kommerzielle Versicherungsvergleichsportal Gewerbeversicherung24. Darüber hinaus sicherte sich GSG durch eine Wandelanleihe eine Aufstockung der Kernbeteiligung an Auctionata / Paddle8, deren Anteil sich bei Ausübung von 0,33% auf etwa 1,0% verdreifachen wird. Wir sind weiterhin der Meinung, dass das Unternehmen auf dem derzeitigen Niveau deutlich unterbewertet ist. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von €4,20.  
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14261.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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