Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie:Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold

Angesichts der veröffentlichten Q1-Zahlen, die im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen sind, haben wir die im Rahmen der Anno-Studie (13.04.2010) aufgestellten Prognosen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 beibehalten. Nach wie vor ist die Gesellschaft sehr gut aufgestellt, um auch weiterhin an einer guten Branchenentwicklung des Onlinewerbemarktes partizipieren zu können. Positive Impulse dürften aber auch aus einer internationaleren Ausrichtung der Syzygy AG kommen.  
Flankiert werden diese Erwartungen von einer möglichen Konjunkturerholung, die sich erst mit einer zeitlichen Verzögerung auf die operative Entwicklung der Syzygy AG auswirken dürfte. Daher prognostizieren wir für 2010 nur einen leichten Anstieg der Umsatzerlöse und des Ergebnisses. Die Gesellschaft sollte jedoch in der Lage sein in 2011 wieder größere Vertragsabschlüsse zu vermelden, daher dürfte hier die Umsatz- und Ergebnisentwicklung wieder dynamischer ausfallen.
 
Entsprechend unseren unveränderten Erwartungen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 belassen wir auch das 2010er Kursziel unverändert bei 5,00 EUR. Zugleich positiv bewerten wir den Vorschlag einer Dividendenanhebung auf 0,20 EUR je Aktie (Dividendenrendite: 5,3 %) für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009. Möglich ist dies aufgrund der hervorragenden Liquiditätsausstattung der Gesellschaft, die trotz noch anstehender Earn-Out-Zahlungen in 2010 in Höhe von 5,24 Mio. EUR als sehr komfortabel bezeichnet werden kann. Zum 31.03.2010 beläuft sich der Nettocash je Aktie auf 1,73 EUR und weist damit unseres Erachtens eine hohen Sicherheitspuffer für die Aktienkursentwicklung auf.
 
Vor dem Hintergrund eines günstigen 2010er EV/EBITDA von 5,3 oder eines niedrigen KBV von 1,3 stufen wir die aktuellen Kursniveaus weiterhin als günstig ein. Diese moderate Bewertung wird zudem durch ein Kurspotenzial, zum von uns errechneten fairen Wert in Höhe von 31,6 %, unterstrichen.  
Wir stufen die Syzygy AG daher im Rahmen unserer Research Note unverändert mit dem Rating „KAUFEN“ ein und sehen in der Aktie eine attraktive Investmentchance.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11016.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
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