Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Halten
Kursziel: 9,35 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode

Geschäftsentwicklung Q1 2015 - Mit neuen Rekordwerten sehr gut ins Geschäftsjahr gestartet; Grundlage für weiteres Wachstum gelegt; Kursziel von 9,35 EUR je Aktie bestätigt
 
Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 23,5 % auf 13,66 Mio. EUR (Q1/14: 11,06 Mio. EUR) hat die Syzygy-Gruppe einen außerordentlich guten Jahresstart hingelegt. Zu diesem neuen Rekordwert haben dabei alle Unternehmenssegmente beigetragen, wobei sich in den ersten drei Monaten 2015 die deutschen Gesellschaften mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 25,8 % auf 8,33 Mio. EUR (Q1/14: 6,62 Mio. EUR) herausragend entwickelt haben. Hier ist insbesondere der in Q4/2014 gewonnene Neukunde BMW Motorrad zu erwähnen, mit welchem in 2015 die ersten nennenswerten Umsätze generiert wurden.
 
Im Verhältnis zum Umsatzanstieg legte das operative Ergebnis (EBIT) leicht unterproportional um 19,9 % auf 1,34 Mio. EUR (Q1/14: 1,12 Mio. EUR) zu, was eine leichte Margenminderung auf 9,8 % (Q1/14: 10,1 %) bedeutet. Der Margenrückgang ist vornehmlich auf die außerordentliche Ergebnisentwicklung des Vorjahres zurückzuführen, denn im Vorjahr wurden Projekte abgerechnet, deren Leistung bereits erfolgt war.
 
Auffällig ist darüber hinaus die Entwicklung des Periodenergebnisses (nach Minderheiten), mit einem deutlichen Rückgang gegenüber dem Vorjahr auf 1,27 Mio. EUR (Q1/14: 1,78 Mio. EUR). Hierbei handelt es sich jedoch um eine unbereinigte Darstellung, da im Vorjahreszeitraum positive Bewertungseffekte im Zusammenhang mit der Anteilsaufstockung bei der Ars Thanea, einen Sonderertrag in Höhe von 0,65 Mio. EUR ausgelöst hatten. In der bereinigten Darstellung verbesserte sich hingegen das Nachsteuerergebnis von 1,13 Mio. EUR (Q1/14) auf 1,27 Mio. EUR.  
Mit Veröffentlichung des Q1-Berichtes 2015 hat die Syzygy AG die im Geschäftsbericht 2014 abgegebenen Prognosen bestätigt. Weiterhin wird mit einem Anstieg der Umsatzerlöse in Höhe von rund 20,0 % auf etwa 55,00 Mio. EUR gerechnet, wobei alle Segmente gleichermaßen zum Wachstum beitragen sollen. Das operative Ergebnis wird sich, gemäß Unternehmens-Guidance, voraussichtlich überproportional entwickeln. In den ersten drei Monaten 2015 wurden diese Vorgaben mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 23,5 % sowie mit einer über dem Niveau des Geschäftsjahres 2014 liegenden EBIT-Marge von 9,8 % (GJ 14: 8,2 %) bereits erfüllt.  
Angesichts unveränderter Prämissen behalten wir unsere bisherigen Prognosen (siehe Researchstudie vom 14.04.15) bei. Der auf der Grundlage unserer unveränderten Schätzungen und damit unseres DCF-Modells errechnete faire Unternehmenswert entspricht 9,35 EUR je Aktie. Seit unserer letzten Researchstudie (siehe Anno-Studie vom 14.04.2015) weist die Syzygy-Aktie eine Kursperformance von 4,2 % auf. Unser Rating reduziert sich angesichts der positiven Kursentwicklung auf HALTEN (zuvor: KAUFEN).
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12867.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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