Original-Research: Syzygy AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu Syzygy AG

Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,96 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende 2012
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold

Gemäß Ad hoc-Meldung vom 25.06.2012 wird das Nachsteuerergebnis der Syzygy AG im laufenden Geschäftsjahr 2012 durch außerordentliche einmalige steuerliche Erträge in Höhe von insgesamt ca. 0,54 EUR je Aktie positiv beeinflusst werden.
 
Es handelt sich hierbei um ein im Geschäftsjahr 2001 zurückliegendes steuerliches Rechtsbehelfsverfahren, welches nun zu Gunsten der Syzygy AG entschieden wurde und eine Steuerrückerstattung in Höhe von etwa 4,6 Mio. EUR auslöst. Die Gesellschaft hatte in dem erwähnten Geschäftsjahr aufgrund der damaligen unsicheren Geschäftsaussichten für Technologieunternehmen, Teilwertabschreibungen auf ausländische Tochtergesellschaften vorgenommen. Vor dem Hintergrund einer zwischenzeitlichen Gesetzesänderung, wonach Teilwertabschreibungen nur noch für inländische, jedoch nicht mehr ausländische Tochtergesellschaften erlaubt waren, wurde der daraus resultierende steuerliche Vorteil für die Syzygy AG zunächst nicht anerkannt.
 
Nach Erhebung eines Einspruches durch die Syzygy AG, welcher sich grundsätzlich auf die steuerliche Gleichbehandlung von Teilwertabschreibungen auf inländische und ausländische Beteiligungen stützte, konnte die weitere Rechtslage erörtert und die Rechtsprechung abgewartet werden. Der Europäische Gerichtshof (EuGH) hat der Auffassung von klagenden Unternehmen in ähnlichen Fällen zugestimmt und die Möglichkeit von Teilwertabschreibungen auf ausländische Tochtergesellschaften rückwirkend erlaubt. Dem hat sich das BMF (Bundesministerium für Finanzen) in 2012 angeschlossen, so dass die aktuelle Rechtsprechung umgesetzt wurde.
 
Somit hat die Syzygy AG die Möglichkeit einer rückwirkenden Teilwertabschreibung auf ihre Tochtergesellschaft in Höhe von 25,4 Mio. EUR. Dieser Vorgang geht mit einem positiven, liquiditätswirksamen Steuereffekt in Höhe von ca. 4,6 Mio. EUR einher. Nach Angaben der Gesellschaft dürfte die Steuerrückerstattung noch im laufenden Geschäftsjahr 2012 erhalten werden. Aufgrund einer ebenfalls aus diesem Vorgang resultierenden Neubewertung von Verlustvorträgen, bilanziert die Gesellschaft zusätzlich aktive latente Steuern in Höhe von voraussichtlich 3,2 Mio. EUR. Dieser Betrag ist zum Teil für das laufende Geschäftsjahr ergebniswirksam, jedoch nicht liquiditätswirksam. Die einmaligen Steuererträge werden die Ertragssituation im laufenden Geschäftsjahr der Syzygy AG damit erheblich beeinflussen.
 
Wir haben die gegenüber unserer letzten Researchstudie unveränderten Prognosen (siehe Researchstudie vom: 03.05.2012) lediglich um den positiven Steuereffekt angepasst. Bei sonst gleichen Bewertungsparametern ergibt sich gemäß unserem DCF-Bewertungsmodell ein neuer fairer Aktienwert von 4,96 EUR je Aktie. Angesichts der aktuellen Kursniveaus ist das Kurspotenzial der Syzygy-Aktie somit unverändert als attraktiv einzustufen und wir vergeben weiterhin das Rating 'KAUFEN'.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11660.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/ ++++++++++++++++

-------------------übermittelt durch die EquityStory AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.