Original-Research: Syzygy AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Syzygy AG
Unternehmen: Syzygy AG
ISIN: DE0005104806

Anlass der Studie: Jahreszahlen 2010
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.04.2011
Kursziel: 4,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Thorsten Renner

Umsatz und EBIT bleiben etwas hinter den Erwartungen zurück  
Nachdem sich die Syzygy AG nach einem verhaltenen Jahresauftakt in den folgenden beiden Quartalen immer näher an das Vorjahresniveau heran gearbeitet hatte, blieb das vierte Quartal auf der Umsatzseite hinter den Erwartungen zurück. Dementsprechend beliefen sich die Nettoumsatzerlöse auf 27,2 Mio. Euro, was gegenüber dem Vorjahr einen Rückgang von 5,5 Prozent bedeutete. Dabei steigerten die deutschen Gesellschaften den Umsatz um 11 Prozent auf 17,9 Mio. Euro. Hingegen brach der Umsatz in Großbritannien um 25 Prozent auf 10,2 Mio. Euro ein.
 
Dadurch blieb das EBIT mit 3,2 Mio. Euro um 11 Prozent hinter dem Vorjahresniveau zurück. Mit 1,1 Mio. Euro erzielte Syzygy auch in 2011 ein erfreuliches Finanzergebnis. Der Steueraufwand hat sich im abgelaufenen Jahr massiv von 1,6 auf nur noch 0,5 Mio. Euro reduziert. Grund hierfür war eine bisher umstrittene Teilwertabschreibung auf eine ausländische Beteiligung. Durch den Entscheid des EuGH und Bundesfinanzhofs in vergleichbaren Fällen entstand nun Klarheit, so dass Syzygy hieraus einen Ertrag von 0,9 Mio. Euro verbuchen konnte.
 
So legte der Jahresüberschuss von 3,3 auf 3,8 Mio. Euro um 14 Prozent zu und übertraf damit leicht unsere Prognose von 3,7 Mio. Euro. Durch die im Jahresverlauf ausgegebenen 750.000 neuen Aktien erhöhte sich das Ergebnis je Aktie jedoch nur um 7 Prozent auf 0,30 Euro, was dennoch über unserer Schätzung von 0,29 Euro je Aktie lag.
 
Vor diesem Hintergrund passen wir unsere Schätzung für den Nettoumsatz in 2011 auf 30,2 (bisher: 29,6) Mio. Euro an. Aufgrund der zuletzt etwas schwächeren Marge erwarten wir beim EBIT nun 3,9 (4,4) Mio. Euro. Das Ergebnis nach Steuern sehen wir aufgrund des Wegfalls des steuerlichen Einmaleffekts bei 3,7 (3,9) Mio. Euro, was einem Ergebnis je Aktie von 0,29 (0,30) Euro entspricht. Somit erwarten wir auch im kommenden Jahr eine unveränderte Dividendenausschüttung von 0,20 Euro je Aktie.  
In Verbindung mit der weiterhin hervorragenden Finanzausstattung von 23,9 Mio. Euro oder 1,86 Euro je Aktie verfügt Syzygy weiterhin über positive Zukunftsaussichten. Wir belassen unser Kursziel daher bei 4,30 Euro und stufen die Syzygy-Aktie auch nach dem deutlichen Anstieg des Aktienkurses gegenüber unserer letzten Analyse noch mit Kaufen ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11285.pdf

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