Original-Research: Mynaric AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Mynaric AG

Unternehmen: Mynaric AG
ISIN: DE000A0JCY11

Anlass der Studie: Research Studie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 95,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

Mynaric hat sich auf die Entwicklung und die Produktion von laserbasierten Produkten für den Einsatz in lasergestützten Kommunikationsnetzwerken spezialisiert. Bei diesem Geschäftsfeld handelt es sich um einen bisher noch jungen, wenig ausgeprägten Markt, wobei dieser Markt unseres Erachtens beginnt 'langsam deutlich Fahrt aufzunehmen'. Wir erwarten für diesen Bereich ein sehr dynamisches Marktwachstum und halten langfristig ein Marktvolumen im zweistelligen Milliardenbereich für möglich.  
Mynaric hat sich in der Vergangenheit hauptsächlich auf die Entwicklung von Vorserienprodukten konzentriert, um sie bei potenziellen Kunden zu Test- und Demonstrationszwecken einsetzen zu können. Bei einer dementsprechend noch fehlenden Gesamtleistung und ansteigenden F&E-Aufwendungen, hat die Technologiegesellschaft bisher die operative Gewinnschwelle noch nicht erreicht. Die Leistungsfähigkeit der bisher entwickelten Produkte konnte im Zuge von Kundentests erfolgreich demonstriert werden, wobei hierbei sogar zwei Weltrekorde erzielt werden konnten. Darüber hinaus soll durch die eingegangene Forschungskooperation mit dem renommierten Forschungsinstitut Leti CEA Tech die Leistungsfähigkeit der Produkte nochmals erhöht und damit der Technologievorsprung im Bereich der Laserkommunikation ausgebaut werden. Zudem soll hierdurch die Kostenstruktur der Produkte weiter optimiert und hierdurch der Kundennutzen weiter erhöht werden.  
Im laufenden Geschäftsjahr hat Mynaric die Erweiterung des bisherigen Produktportfolios fortgesetzt. Nachdem bisher hauptsächlich Entwicklungen im Luft-Bereich vorangetrieben wurden, hat man nun die Entwicklung von Terminals für den Raumfahrtbereich forciert. Eine Bodenstation für diesen Bereich wurde bereits entwickelt und soll von den ersten Kunden im GJ 2018 getestet werden. Die Entwicklung des Weltraumlaserterminals soll Anfang 2019 abgeschlossen werden, so dass dieser im gleichen Jahr für die Nutzung auf Satelliten ausgeliefert werden kann. Erste Tests mit elektronischen Komponenten dieses Terminals sind noch in diesem Jahr geplant.  
Im August vergangenen Jahres konnte Mynaric den Abschluss eines Design- und Herstellungsvertrags mit dem amerikanischen Unternehmen Airborne Wireless Network verkünden. Im Rahmen dessen sollen im kommenden Geschäftsjahr umfangreiche Tests mit Lasertechnologien des Unternehmens vorgenommen werden. Hierbei sollen bis zu 20 Flugzeuge mit Lasertechnik von Mynaric ausgestattet werden, um ein laserbasiertes Kommunikationsnetz zu erhalten. Durch diese Kooperation wurde ein weiterer wichtiger Schritt in der vom Unternehmen angestrebten Serienproduktion erreicht. Die hierfür notwendigen finanziellen Mittel konnten im Zuge des erfolgreichen Börsengangs (Bruttoemissionserlös: 27,3 Mio. EUR) eingeworben werden.  
Mynaric hat in der Vergangenheit eine gute Basis gelegt, um von dem erwarteten dynamischen Wachstum im Zukunftsmarkt laserbasierte Kommunikationsnetze signifikant profitieren zu können. Für das laufende Geschäftsjahr 2018 erwarten wir für Mynaric eine Gesamtleistung von 12,20 Mio. EUR und ein EBITDA von -3,56 Mio. EUR. Durch die Aufnahme der Serienproduktion sollte im Folgejahr 2019 auf operativer Ebene die Gewinnschwelle erreicht werden können und hierbei die Gesamtleistung auf 37,34 Mio. EUR weiter anwachsen. Für die darauf folgenden Geschäftsjahre erwarten wir auf Basis einer dynamischen Gesamtleistungsentwicklung und einsetzenden Skaleneffekten stark ansteigende Betriebsergebnisse (EBITDAs). Infolgedessen sollten langfristig deutlich zweistellige EBITDA-Margen erreicht werden können.
 
Auf dieser Grundlage haben wir die Technologiegesellschaft mithilfe unseres DCF-Modells bewertet und hierbei einen fairen Wert von 95,00 EUR ermittelt. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus ergibt sich hieraus das Rating KAUFEN. Hiermit bestätigen wir unsere vorherige Einschätzung des Unternehmens (Kursziel/Rating: 95,00 EUR/Kaufen).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16489.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.