Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG
Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE0005875900

Anlass der Studie:Zahlen für 2008/2009
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.07.2009
Kursziel: 41,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

GSC-Schätzungen überarbeitet und nochmals an Konjunktur angepasst  
Im Rahmen einer Bilanzpressekonferenz veröffentlichte GESCO am 25.6. die Zahlen für das Ende März abgelaufene Geschäftsjahr 2008/09. Demnach erzielte die Wuppertaler Mittelstandsholding einen Umsatzzuwachs von 13,6 Prozent auf 378,4 (Vj. 333,2) Mio. Euro. Dabei profitierte die Gesellschaft insbesondere noch von einem guten ersten halben Geschäftjahr, während das vierte Quartal (1.1. – 31.3.2009) nach Aussage des Unternehmens bereits durch den weltwirtschaftlichen Abschwung geprägt war.  
Eine wichtige Indikation für den weiteren Geschäftsverlauf der GESCO-Beteiligungsunternehmen dürfte die Prognose des VDMA (Verband der deutschen Maschinen- und Anlagenbauer) sein. Während unserer letzten Analyse im Februar noch ein erwarteter Produktionsrückgang von 7 Prozent zugrunde lag, korrigierte der VDMA seine Erwartungen Anfang April auf einen Korridor von minus 10 bis minus 20 Prozent.
 
Die endgültigen Zahlen des Geschäftsjahres 2008/09 (bis 31.3.) lagen in Verbindung mit einer angehobenen Dividende auf dem Niveau der Markterwartungen und bewegten somit den Börsenkurs der GESCO-Aktie kaum. Auch die sehr vorsichtige Unternehmensprognose für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 beeindruckte die Marktteilnehmer kaum, da sie nach unserem Ein-druck offensichtlich mit derartigen Zahlen gerechnet hatten.  
Die jüngsten Erwartungen des Branchenverbandes VDMA haben uns in Verbindung mit dem von GESCO formulierten sehr vorsichtigen Ausblick auf 2009/10 dazu bewogen, unsere Schätzungen nochmals zu überarbeiten und nach unten zu korrigieren. Unsere Prognosen beruhen momentan auf dem Szenario, dass sich die Branchenkonjunktur gegen Herbst diesen Jahres wieder beruhigt.
 
Nach diesen Schätzungsrevisionen scheint das Kurspotenzial für die GESCO-Aktie zwar aktuell limitiert. Allerdings ergibt sich unseres Erachtens für den Anleger jetzt die Gelegenheit, den Titel mit einem vergleichsweise moderaten KGV von 13,3 bzw. 8,4 auf Basis unserer Prognosen für die Geschäftsjahre 2009/10 bzw. 2010/11 zu kaufen.  
Insgesamt kommen wir nach wie vor zu dem Anlageurteil „Kaufen“. Allerdings sollte sich der Anleger darüber im Klaren sein, dass auch der GESCO-Aktie Rückschläge drohen, falls die Branchenerholung später kommt, als von den meisten Beobachtern erwartet. Somit basiert das aktuelle Kursziel von 41,50 Euro nach den negativen Übertreibungen der Börsen im Frühjahr in Hinblick auf ein „Weltuntergangsszenario“ eher auf einer mittelfristigen Kursnormalisierung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10472.pdf

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