Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG
Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE0005875900

Anlass der Studie: Q1-Zahlen 2011/12
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.08.2011
Kursziel: 75,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 18.11.2010 von Halten auf Kaufen Analyst: Alexander Langhorst

Erstes Quartal mit starkem Ergebnis
 
Nachdem GESCO bereits Anfang Juni mit der Vorlage der endgültigen Zahlen 2010/11 eine erste Indikation für den Jahresstart abgab, konnten die nun vorgelegten Umsatzzahlen für das erste Quartal nicht sonderlich überraschen. Dafür fielen die Ergebnisse noch positiver aus als von uns erwartet. Bereits bekannt waren die signifikant gestiegenen Aufträge mit einem Plus von 32 Prozent auf 115,9 Mio. Euro sowie die in ähnlicher Größenordnung gestiegenen Umsätze, die um 30 Prozent auf 99,7 Mio. Euro zulegten. Das book-to-bill-Ratio lag damit unverändert bei über 1,1 und deutet auch für die kommenden Monate auf ein steigendes Umsatzvolumen hin.  
Die Ergebniszahlen profitierten von Fixdegressionseffekten, dem Wegfall eines Sonderaufwands in Höhe von 0,6 Mio. Euro im Vorjahr sowie nur leicht erhöhten Abschreibungen. Folglich konnte sich das operative Ergebnis (EBIT) von 4,6 auf 9,4 Mio. Euro mehr als verdoppeln. Bei einer leicht verbesserten Steuerquote stieg der Konzernüberschuss nach Anteilen Dritter um 122 Prozent auf 5,4 Mio. Euro, was einem Ergebnis je Aktie von 1,80 (Vj. 0,81) Euro entspricht.
 
Vor dem Hintergrund der Ergebnisse des ersten Quartals sowie der Indikation für Aufträge und Umsätze für das zweite Quartal haben wir unsere Planzahlen, die bereits deutlich über der unternehmenseigenen Guidance liegen, für das laufende Geschäftsjahr noch einmal leicht erhöht. Somit rechnen wir nun mit einem Umsatz von 405 Mio. Euro und einem EBIT von 37,0 (bisher 35,6) Mio. Euro. Der Gewinn je Aktie steigt in dieser Projektion auf 7,06 (6,75) Euro. Für die beiden Folgejahre behalten wir unsere Schätzungen bei.
 
In Folge der drastisch gesunkenen Peer Group-Multiplikatoren und der allgemein erhöhten Unsicherheit bezüglich der weltwirtschaftlichen Entwicklung in den kommenden Monaten reduzieren wir unser Kursziel für die GESCO-Aktie von 80 auf 75 Euro. Angesichts des unverändert vorhandenen Kurspotenzials bestätigen wir unsere Einschätzung zur GESCO-Aktie dennoch mit Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11407.pdf

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