Original-Research: euromicron AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu euromicron AG

Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE000A1K0300

Anlass der Studie: Research Studie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 26,50 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Nach einem schwächeren ersten Quartal 2013 konnte die euromicron AG im zweiten Quartal deutlich zulegen und insbesondere hinsichtlich der Margensituation erhebliche Fortschritte erzielen. Die EBITDA-Marge konnte im zweiten Quartal 2013 sowohl gegenüber dem Vorquartal (Q1 2013: 8,0 %) als auch gegenüber dem Vorjahresquartal (Q2 2012: 8,6 %) deutlich auf 9,6 % % verbessert werden. In diesem Zahlen werden bereits erste Auswirkungen aus den umgesetzten Integrationsmaßnahmen sowie aus dem initiierten Einsparprogramm sichtbar. Ihre volle Wirkung sollten diese Maßnahmen jedoch erst in 2014 und darüber hinaus entfalten.  
Gleichzeitig werden durch die durchgeführten Struktur- und Integrationsmaßnahmen die Weichen für eine erfolgreiche Umsetzung der Agenda 500 gestellt. Sie schaffen somit die Voraussetzungen für die nächste Wachstumsphase. Bis 2015 soll sich der Umsatz auch mit Hilfe von Akquisitionen in Richtung der Schwelle von 500 Mio. € entwickeln. Dabei bleibt eine EBITDA-Marge von 8 bis 11 % der angestrebte Zielkorridor.  
Die Halbjahreszahlen 2013 liegen auch dank eines guten zweiten Quartals im Rahmen unserer Erwartungen. Wir bestätigen daher unsere Schätzungen für die beiden Geschäftsjahre 2013 und 2014. Unsere Prognosen sehen für 2013 Umsatzerlöse in Höhe von 357,00 Mio. € sowie ein EBITDA von 30,41 Mio. € vor.
 
Auf Basis des derzeitigen Aktienkurses indizieren unsere Bewertungskennzahlen eine Unterbewertung der euromicron-Aktie. Das KGV sowie das EV/EBITDA für das kommende Geschäftsjahr 2014 betragen lediglich 6,7 respektive 5,7. Dies ist nach unserer Einschätzung nicht angemessen für die bestehende Marktpositionierung, für die gute Erfolgsbilanz bei Übernahmen sowie für die in der Vergangenheit erreichte Ertragsstärke.  
Unsere Kursziel haben wir infolge des Roll-Overs auf die neue Basis 2014 leicht auf 26,50 € (bisher: 25,50 €) angehoben. Damit bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für die Aktie der euromicron AG. Ausgehend vom derzeitigen Aktienkurs errechnet sich ein deutliches Kurspotential von mehr als 50 %.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12024.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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