Original-Research: euromicron AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu euromicron AG

Unternehmen: euromicron AG
ISIN: DE0005660005

Anlass der Studie: Research Studie Anno
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 29,04 EUR
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Philipp Leipold

Die euromicron AG kann auf ein erfolgreiches Geschäftsjahr 2010 zurückblicken. Dabei wurde das Jahr 2010 mit neuen Rekorden bei Umsatz und operativem Ergebnis abgeschlossen. Die Umsatzerlöse konnten erstmalig die Schwelle von 200 Mio. € übertreffen und das operative Ergebnis lag oberhalb von 20 Mio. €. Beide Werte bedeuten eine deutliche Steigerung gegenüber dem vergleichbaren Vorjahreszeitraum. Der Gewinn je Aktie belief sich in 2010 auf 2,38 €, so dass sich auf Basis des aktuellen Aktienkurses ein attraktives KGV von unter 9 errechnet. Gleichzeitig hat der Vorstand im Sinne einer kontinuierlichen Dividendenpolitik die Ausschüttung einer Dividende in Höhe von 1,10 € anlässlich der Hauptversammlung im Juni 2011 angekündigt.
 
Die Bilanzqualität der Gesellschaft hat sich im abgelaufenen Geschäftsjahr 2010 verbessert. Auf der einen Seite erhöhte sich die Eigenkapitalquote um rund 6 Prozentpunkte auf knapp 46 % und auf der anderen Seite konnte die Nettoverschuldung zum ersten Mal seit sechs Jahren wieder reduziert werden. Die Nettoverschuldung sank in 2010 um mehr als 7 Mio. € auf knapp 52 Mio. €. Diese Fortschritte bei der Entschuldung wurden neben dem deutlich positiven operativen Ergebnis auch durch die erfolgreiche Kapitalerhöhung sowie durch den Verkauf der eigenen Aktien erreicht.  
Wir sind zuversichtlich, dass sich der Wachstumskurs der euromicron AG im laufenden Geschäftsjahr 2011 weiter fortsetzt. Gegen Ende März 2011 lag der Auftragsbestand bei über 115 Mio. € und sollte somit zu einer guten Visibilität hinsichtlich der Umsatzentwicklung in den kommenden Quartalen führen. Zudem rechnen wir für das erste Quartal 2011 mit einem soliden Wachstum. Mögliche Akquisitionen haben wir in unseren Schätzungen bislang noch nicht berücksichtigt. Das EBIT und den Gewinn je Aktie für 2011 erwarten wir bei 22,35 Mio. € respektive bei 2,54 €.  
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für die Aktie der euromicron AG und haben im Rahmen unseres DCF-Modells ein neues Kursziel in Höhe von 29,04 € (bisher: 28,93 €) ermittelt. Auch das erwartete 2011er KGV von rund 8 sowie eine attraktive Dividendenrendite von mehr als 5 % indizieren eine Unterbewertung der Aktie. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich noch ein deutliches Kurspotential von über 40 %.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11316.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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