Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.01.2016
Kursziel: 1,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Feedback zum Capital Markets Day
 
Letzte Woche haben wir das Management der curasan AG im Rahmen ihres Capital Markets Day getroffen. Die wesentlichen Erkenntnisse werden im Folgenden erläutert:
 
Operativ keine Veränderungen: Operativ haben sich zu unserer bisherigen Einschätzung von curasan keine wesentlichen Veränderungen ergeben. So sollte das Unternehmen unseren Prognosen zufolge die Jahresguidance erreichen können. Die Entwicklung in den kommenden Quartalen und Jahren wird maßgeblich davon abhängig sein, inwiefern curasan die erforderlichen Maßnahmen im Vertrieb einleitet.
 
Umstrukturierung des Vertriebs in vollem Gange: In einem Gespräch mit Gregor Siebert konnten wertvolle Einblicke in die Umstrukturierung des Vertriebs gewonnen werden. Siebert trat die Position als Leiter des Vertriebs im April vergangenen Jahres an und kann schon erste Fortschritte vorweisen. Im Fokus der gegenwärtigen Anstrengungen des Vertriebsteams steht die Reaktivierung der Geschäftsbeziehungen mit den internationalen Distributoren. Infolge der vorangegangenen Vernachlässigung (wenig persönlicher Kontakt, fehlende Hilfestellung bzgl. Schulungen etc.) war die Mehrzahl an Distributorenverhältnissen weitestgehend eingeschlafen. Herrn Siebert und dessen Team gelang es, die oft nicht geschlossene, sondern nur angelehnte Tür wieder zu öffnen. Hierdurch konnten insbesondere in den Wachstumsmärkten Polen, Ungarn und Portugal Geschäftsbeziehungen wiederbelebt werden.
 
OEM-Fremdfertigung könnte perspektivisch zu Output-Steigerung führen: Zusätzlich zur Vitalisierung des angestammten Geschäftes hat das Management bekannt gegeben, dass sich mittelfristig die Kapazitätsauslastung steigern soll. So wurde die Möglichkeit erörtert, dass eine OEM-Fremdfertigung zu einer optimierten Nutzung der Kapazitäten beitragen könnte. Das Management befindet sich diesbezüglich in Gesprächen mit mehreren potenziellen Partnern. Da eine Verdoppelung des Outputs mit dem aktuellen Personal und ohne Investitionen möglich ist, wäre in diesem Fall mit signifikanten Skalenerträgen zu rechnen. Wann und zu welchen Konditionen eine solche Partnerschaft kommen könnte, ist jedoch nicht bekannt. Perspektivisch könnte sich hierdurch der Newsflow deutlich aufhellen.  
Fazit: Der Capital Markets Day hat aufschlussreiche Einblicke in den Transformationsprozess der curasan AG gewährt. Unseres Erachtens verfolgt das Unternehmen durch die Neuausrichtung des Vertriebs die vielversprechendste und gangbarste Strategie. Denn curasan besitzt eine starke Produktpalette, deren Vorteile durch eine effiziente Vertriebsmaschinerie den Kunden nahegebracht werden können. Da die mäßige operative Performance der letzten Jahre durch fehlende Umsatzbeiträge zu erklären ist, befindet sich curasan durch die getroffenen Maßnahmen u.E. auf einem guten Weg, das selbstgesteckte Ziel der Profitabilität auf Jahresbasis in 2017 zu erreichen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 1,70 Euro.
 
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13503.pdf

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