Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2014
Empfehlung: Halten
seit: 01.04.2015
Kursziel: 60,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 17.12.2013, vormals Kaufen Analyst: Alexander Langhorst

Vorläufige Geschäftszahlen 2014 bestätigt
 
Die endgültigen Zahlen der CEWE Stiftung & Co. KGaA für das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 beinhalteten gegenüber den vorläufigen Daten keine Überraschungen. Die wie gewohnt sehr detaillierte Unternehmensprognose für das laufenden Geschäftsjahr 2015 liegt auch nach leichten Adjustierungen unserer Schätzungen im Rahmen unserer Erwartungen.  
Der größte Wachstumstreiber bleibt das noch junge Geschäftsfeld Kommerzieller Online-Druck. Hier gehen wir auch in 2015 von hohen Marketingmaßnahmen aus, um das Wachstum weiter voranzutreiben. Für 2016 können wir uns in diesem Bereich ein Umsatzvolumen von knapp 100 Mio. Euro vorstellen, wobei dann der Breakeven erreicht werden sollte. Schlussendlich ist hierfür jedoch die Höhe der jeweiligen Werbeaufwendungen entscheidend.  
Nach mittlerweile zehn Jahren CEWE FOTOBUCH und der jüngsten Auszeichnung mit dem Superbrand Award als herausragende Marke ist der Bereich Fotofinishing unverändert die „Cash-Cow“ des Unternehmens. Der Druck insbesondere digitaler Fotos in Form von Büchern ist derzeit im Konsumverhalten nicht wegzudenken. Mit den strategisch herausragenden Partnerschaften mit dem Einzelhandel und der stetig steigenden Anzahl weiterer Mehrwertprodukte neben dem CEWE FOTOBUCH hat sich die Gesellschaft in den letzten Jahren eine Marktstellung aufgebaut, die so schnell von keinem Wettbewerber aufgeholt werden kann. Entsprechende vereinzelte Versuche sind nach unserer Kenntnis zuletzt immer wieder gescheitert.  
CEWE behält zudem den technologischen Fortschritt zeitnah im Auge. Dies zeigt sich durch entsprechenden Lösungen z. B. für Smartphone-Anwendungen, die Einbettung von Videos in das CEWE FOTOBUCH oder den neuen CEWE MYPHOTOS Service. Dieser unterstützt plattformübergreifend Endgeräte mit allen gängigen Betriebssystemen und soll im Sommer 2015 starten. Hierdurch sollte die Gesellschaft ihre bestehende Marktstellung auch in den kommenden Jahren mindestens aufrechterhalten können.
 
Insgesamt bestätigen wir unser Kursziel für die CEWE-Aktie mit 60 Euro sowie angesichts des erreichten Kursniveaus unsere „Halten“-Einschätzung. Dabei dürfte die relativ gesehen sichere Dividende, die zudem sukzessive in den kommenden Jahren weiter steigen soll, das Rückschlagpotenzial des Papiers begrenzen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12779.pdf

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