Original-Research: CEWE COLOR Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CEWE COLOR Holding AG
Unternehmen: CEWE COLOR Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Vorläufige Zahlen 2011
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.02.2012
Kursziel: 39,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 21.06.2011 von Halten auf Kaufen Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Weihnachtsgeschäft übertrifft die Erwartungen
 
CEWE COLOR hat vor wenigen Tagen vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr bekannt gegeben. Demnach erzielte der Konzern einen Umsatz von 469 Mio. Euro. Dies liegt deutlich über dem von uns prognostizierten Wert von 455 Mio. Euro, aber auch über der unternehmenseigenen Guidance von 447 bis 460 Mio. Euro. Angesichts der über Plan liegenden Umsatzentwicklung bestätigte der Vorstand trotz der Insolvenzanträge zweier Geschäftspartner, ein Ergebnis im Rahmen der bisherigen Prognosebandbreite erreicht zu haben. Das EBIT soll daher unverändert zwischen 28 und 31 Mio. Euro liegen. Der Gewinn je Aktie wird weiterhin bei 2,36 bis 2,80 Euro erwartet.  
Wir haben in unserer Ergebnisprojektion für 2011 nun leichte Belastungen aus den beiden genannten Insolvenzen eingearbeitet. Dadurch reduziert sich unsere Gewinnerwartung insgesamt leicht auf 2,66 (bisher 2,75) Euro je Aktie. Für 2012 sowie das Folgejahre 2013 haben wir die gemeldete Akquisition von Saxoprint eingearbeitet. Wir erhöhen entsprechend unsere Umsatzerwartung für die beiden Jahre auf 515 (bisher 470) Mio. Euro bzw. 530 (475) Mio. Euro. Der Gewinn je Aktie sollte dadurch auf 3,26 (3,15) Euro bzw. 3,56 (3,32) Euro steigen.
 
Wir bestätigen daher unsere Einschätzung zu CEWE COLOR mit Kaufen und erhöhen unser Kursziel von 35 auf 39 Euro. Allerdings weisen wir darauf hin, dass das Aufwärtspotenzial nach der erfreulichen Kursentwicklung der letzten Wochen nun etwas begrenzter ist. Angesichts der Dividendenrendite von 4,5 Prozent sind jedoch auch die Risiken nach unten überschaubar.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11542.pdf

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