Original-Research: CeWe Color Holding AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Vorläufige Zahlen 2010
Empfehlung: Halten
seit: 24.02.2011
Kursziel: 36,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Kaufen auf Halten am 19.11.2010 Analyst: Matthias Schrade (CEFA)

Vorläufige Zahlen 2010 über den Erwartungen
 
Gestern hat CEWE COLOR seine vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2010 veröffentlicht. Insgesamt summierten sich die Erlöse auf 446,8 Mio. Euro und lagen damit sowohl über dem unternehmenseigenen Zielkorridor von 420 bis 430 Mio. Euro als auch über unserer Schätzung von 425 Mio. Euro. Das operative Ergebnis konnte um über 50 Prozent auf 28,2 Mio. Euro gesteigert werden und erreichte damit das obere Ende der Prognosebandbreite von 24 bis 29 Mio. Euro. Wir hatten hier zuletzt nur mit 26,0 Mio. Euro gerechnet.
 
Aufgrund einer mit 48 Prozent deutlich höheren als von uns mit 44 Prozent geplanten Steuerquote lag das Nachsteuerergebnis mit 13,7 Mio. sowie der Gewinn je Aktie mit 2,02 Euro trotzdem nur unwesentlich über unseren eigenen Planzahlen von 13,5 Mio. bzw. 1,99 Euro. Die hohe Steuerquote ist insbesondere auf einen negativen steuerlichen Sondereffekt in Höhe von 3 Mio. Euro infolge des Steuerbescheids für 2008 zurückzuführen. Hintergrund ist, dass der steuermindernde Charakter des Forderungsverzichtes der deutschen Mutter gegenüber der französischen CEWE-Tochter nicht anerkannt wurde. Den Dividendenvorschlag wird die Gesellschaft bei der Vorlage der endgültigen Geschäftszahlen 2010 am 23.3. bekannt geben.  
Wir haben in unseren Gewinnschätzungen keine Veränderungen vorgenommen. Daher hat sich an unserem Bewertungsmodell nur durch das erhöhte Gesamtmarktniveau eine Veränderung ergeben. Vor diesem Hintergrund passen wir unser Kursziel auf 36,00 Euro an und bestätigen unsere Einschätzung zu der Aktie mit Halten. Nach unten ist die Aktie durch die Dividendenrendite von fast 4 Prozent weiter gut abgesichert und stellt somit auch für konservative Anleger eine attraktive Anlage dar.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11236.pdf

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