Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Die CENIT AG konnte die positiven Tendenzen des Q1 2013 auch im Q2 bestätigen und legte bei den Umsatzerlösen auf das gesamte 1. HJ 2013 gesehen um 4,5 % zu. Dabei wurde das Wachstum zwar maßgeblich im Q1 2013 erzielt, jedoch lagen die Umsatzerlöse auch im Q2 2013 mit 28,57 Mio. € auf dem guten Vorjahresniveau. Dabei ist zu berücksichtigen, dass das Q2 traditionell das umsatzschwächste Quartal der CENIT AG ist, was unter anderem an Feiertagen wie Ostern und Pfingsten liegt, die sich auf das Beratungsgeschäft auswirken. Besonders erfreulich war dabei die Entwicklung im Bereich Eigensoftware. Hier konnte im 1. HJ 2013 eine Steigerung um 30,6 % gegenüber dem Vorjahr erzielt werden, was insbesondere an Projektabschlüssen mit entsprechendem Eigensoftwareanteil lag. So wurden auch im Q2 2013 nochmals Eigensoftwareumsätze in Höhe von 3,32 Mio. € erwirtschaftet und damit nochmals leicht mehr als im Q1 2013 (3,22 Mio. €). Der Umsatzanteil der Eigensoftware kletterte mit 11,6 % auf den höchsten Stand seit dem Jahr 2011 und weist unseres Erachtens erfreuliche Tendenzen auf, die sich in den kommenden Perioden noch einmal beschleunigen könnten. Quelle: GBC
 
Unterstützend sollten dabei auch die derzeitigen Entwicklungsanstrengungen für neue plattformunabhängige Lösungen im Bereich Digital Manufacturing wirken, welche ab dem Jahr 2014 zusätzliche Umsatzimpulse liefern sollten. Diese erhöhten Entwicklungsaufwendungen spiegeln sich derzeit in den Personalkosten wider, welche trotz der leicht gesunkenen Mitarbeiterzahl zum 1. HJ 2013 um 2,9 % zulegten. Prozentual gesehen war jedoch eine weitere Verbesserung sowohl bei der Personalkostenquote, als auch bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen zu beobachten. Die EBIT-Marge konnte daher mit 6,0 % nahezu auf dem Vorjahresniveau gehalten werden (HJ 2012: 6,4 %).
 
Insgesamt ist in den vergangenen Jahren eine deutliche Verbesserung der Margen im Q2 zu beobachten gewesen. Bei stabilen Kostenquoten wurde die Umsatzsituation merklich verbessert, vor allem auf Grund des Value Added Reseller-Modells mit Dassault Systèmes. Dies führt zu deutlichen Skaleneffekte bei den Fixkostenpositionen und zu den nachhaltig höheren Ergebnismargen bereits zum Halbjahr.
 
FAZIT: Die Halbjahreszahlen der CENIT AG lagen voll im Rahmen unserer Erwartungen. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir, wie auch das Management der CENIT AG, unsere Erwartungen für das GJ 2013 und gehen unverändert von einem Umsatzzuwachs um 3,1 % auf 122,50 Mio. € sowie einem EBIT von 8,00 Mio. € aus. Auch das Kursziel belassen wir entsprechend unverändert bei 12,00 €, womit sich bei einem Kurspotenzial von über 30 % das Rating KAUFEN ergibt.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12016.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.