Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Mit einem Wachstum um 10,6 % gelang der CENIT AG in den ersten 9 Monaten 2012 eine sehr zufriedenstellende Entwicklung, wenngleich sich die Dynamik im Q3 2012 etwas abflachte. So lagen die Umsatzerlöse im Q3 2012 mit 28,45 Mio. € um 3,0 % über dem Vorjahresniveau, wohingegen in den Vorquartalen jeweils zweistellige Wachstumsraten gegenüber dem Vorjahresquartal erzielt wurden. Dabei ist jedoch auch zu betonen, dass die Ausgangsbasis in den Vorquartalen deutlich niedriger lag und sich im Q3 des Vorjahres eine merkliche Belebung einstellte. Daher werten wir die nur geringe prozentuale Steigerung in diesem Jahr von einem hohen Niveau aus als erfolgreiche Entwicklung. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund der sich abflachenden gesamtkonjunkturellen Lage im Q3 2012.  
Vor allem die Segmente Fremdsoftware (+21,8 %) und Beratung/Services (+6,6 %) haben dabei in den ersten 9 Monaten 2012 zur erfolgreichen Umsatzentwicklung beigetragen. Das Segment Eigensoftware war hingegen von 8,83 Mio. € um 10,5 % auf 7,90 Mio. € rückläufig. Hierbei machte sich die zurückhaltende Investitionsbereitschaft der Kunden aus der fertigenden Industrie seit dem Q2 2012 bemerkbar. Aber auch Kunden aus der Finanzbranche zeigten sich nach wie vor zurückhaltend, was sich auf das Segment EIM belastend auswirkte. Dennoch konnten die Umsatzerlöse hier mit einem nur leichten Rückgang um 2,2 % vergleichsweise stabil gehalten werden.
 
Trotz einer anhaltend hohen Kostendisziplin wurde im Q3 2012 vor dem Hintergrund des weiter gesteigerten Fremdsoftwareanteils - und der damit einhergehend niedrigeren Rohmarge - eine gegenüber dem Vorjahr um 16,1 % vermindertes EBIT von 1,93 Mio. € ausgewiesen. Dennoch ist das EBIT unverändert auf einem guten Niveau. Das zeigt auch die hohe EBIT-Marge von 6,8 %, welche noch immer deutlich über dem Durchschnitt des Betrachtungszeitraums seit dem Q3 2008 von 6,3 % lag. Auf Sicht des gesamten Zeitraum von 9 Monaten liegt das EBIT mit 5,63 Mio. € zudem weiterhin um 31,5 % über dem Vorjahrswert, bei einer um 1 Prozentpunkt höheren EBIT-Marge von 6,5 %. Insgesamt schätzen wir die 9-Monatszahlen der CENIT AG als gut und im Rahmen der Erwartungen ein.  
FAZIT: Auf Grund der zufriedenstellenden Quartalszahlen belassen wir unsere Schätzungen unverändert und gehen weiterhin von einer Umsatzsteigerung um 7,1 % auf 115,50 Mio. € sowie einer Steigerung des EBIT um 19,8 % auf 7,50 Mio. € aus. Damit entsprechen wir der unteren Prognose-Spanne der Management-Guidance. Unser Kursziel von 9,50 € bestätigen wir vor diesem Hintergrund ebenfalls. Mit einem Kurspotenzial von rund 40 % behalten wir auch das Rating KAUFEN für die Aktie der CENIT AG bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11792.pdf

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Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/ ++++++++++++++++

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.