Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,50 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Die Halbjahreszahlen der CENIT AG haben unsere Erwartungen deutlich übertroffen, wenngleich das starke Wachstum durch zwei große Kundenaufträge im Eigen- und Fremdsoftwarebereich positiv beeinflusst war. Die beiden umsatzstärksten Bereiche, Fremdsoftware und Beratung, wiesen dabei im 1. HJ 2012 jeweils sehr starke Wachstumsraten auf. Während im Bereich Fremdsoftware ein Zuwachs um 30,6 % verzeichnet wurde, legten die Umsätze im Beratungsbereich um 8,9 % zu. Lediglich der Bereich Eigensoftware war von einem leichten Rückgang von 5,7 Mio. € im Vorjahr auf nunmehr 5,0 Mio. € geprägt. Dabei ist zu konstatieren, dass die Eigensoftwareerlöse im zweiten Quartal mit 3,10 Mio. € auf Grund des Großauftrages sowohl deutlich über dem Niveau des Q1 2012 (1,90 Mio. €) und auch im Vergleich zum Vorjahresquartal (3,27 Mio. €) in etwa auf gleicher Höhe lagen.  
Die außerordentlich starken Umsatzerlöse im 1. HJ 2012, die anhaltend hohe Auslastung im Beratungsbereich und die im Vergleich zum Q1 2012 höheren Softwareerlöse führten zu einer anhaltenden Wirkung von Skaleneffekten, die sich in einem deutlich verbesserten EBIT von 2,06 Mio. € im Q2 2012 niederschlugen. Damit konnte das mit Abstand beste Q2 der vergangenen Jahre erzielt werden; insbesondere vor dem Hintergrund, dass das Q2 in den vergangenen Jahren regelmäßig verhalten ausgefallen war.  
Vor dem Hintergrund des guten 1. HJ 2012 passen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für das GJ 2012 nach oben an. Während wir unsere Umsatzprognose nur leicht um 0,50 Mio. € auf 115,50 Mio. € steigern und damit nun ein Wachstum um 7,1 % erwarten, nehmen wir unsere EBIT-Schätzung von 6,9 Mio. € auf nunmehr 7,5 Mio. € nach oben. Dies entspricht einer erwarteten Steigerung gegenüber dem GJ 2011 in Höhe um 19,8 %. Die EBIT-Marge liegt entsprechend bei 6,5 %.
 
Die Prognosen für das GJ 2013 belassen wir vor dem Hintergrund der zunehmenden konjunkturellen Unsicherheit zunächst unverändert und gehen entsprechend bei leicht steigenden Umsatzerlösen von einer stabilen Ergebnisentwicklung gegenüber dem GJ 2012 aus.
 
FAZIT: Vor dem Hintergrund der Prognoseanpassungen für das GJ 2012 heben wir das Kursziel von vormals 9,20 € auf nunmehr 9,50 € leicht an. Mit einem 2012er KGV von 10,3 und einem EV/EBITDA von 3,0 ist die Aktie der CENIT AG weiterhin sehr attraktiv bewertet und weist ein hohes Kurspotenzial auf. Das Rating lautet unverändert KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11690.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/ ++++++++++++++++

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.