Original-Research: Adler Modemärkte AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Adler Modemärkte AG

Unternehmen: Adler Modemärkte AG
ISIN: DE000A1H8MU2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 25.04.2018
Kursziel: 6,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Preview Q1 2018: Rückläufige Branchenentwicklung und hohe Basis bieten wenig Potenzial für positiven Newsflow
 
Adler Modemärkte wird am 08. Mai seinen Q1-Bericht veröffentlichen. Wir gehen davon aus, dass die aktuellen Rahmenbedingungen zu einem eher verhaltenen Jahresauftakt für das Unternehmen geführt haben. Unsere Annahme stützt sich auf die folgenden Punkte:
 
- Der stationäre Modeeinzelhandel hatte laut Textilwirtschaft in Q1 2018 einen Umsatzrückgang von 3% zu verzeichnen. Insbesondere die Witterungsbedingungen durch die mehrtätige extreme Kälte und Glätte dürften dem stationären Einzelhandel deutlich Frequenz genommen haben. So verzeichnete z.B. Ludwig Beck in Q1 2018 einen Umsatzrückgang i.H.v. 5,5%.  
- Q1 2018 verfügte aufgrund des Osterfestes im März (2017: April) über zwei Verkaufstage weniger als der Vorjahreszeitraum.
 
- Adler Modemärkte verzeichnete in Q1 2017 ein sehr starkes Quartal, in dem es auf vergleichbarer Fläche ein Umsatzwachstum i.H.v. 1,5% erzielte (insgesamt: +3,2%) und damit die Entwicklung der Textilbranche um 350 Basispunkte outperformte. Zusätzlich griffen in jenem Quartal die ersten Maßnahmen zur deutlichen Reduzierung der Personalaufwendungen.  
Vor diesem Hintergrund erwarten wir für Adler Modemärkte in Q1 2018 einen rückläufigen Umsatz und eine Ausweitung des (zu Jahresbeginn traditionell üblichen) Verlusts. Die Eckwerte unserer Prognosen sind nachfolgend zusammengefasst.
 
[Tabelle]
 
Branchentrend kehrt sich in Q2 zunächst um: Während sich die rückläufigen Umsätze laut TW auch zu Beginn von Q2 fortsetzten (Kalenderwoche 14: -11%), hellte sich die Situation in KW 15 (+12%) und KW 16 (+18%) deutlich auf. Hierbei ist jedoch zu berücksichtigen, dass letztere jeweils einen Verkaufstag mehr aufwiesen. Wir rechnen dementsprechend mit einem weiteren herausfordernden Jahr für den stationären Einzelhandel, für das der HDE einen Umsatzanstieg i.H.v. 1,2% prognostiziert.
 
Fazit: Wenngleich Q1 für Adler das unbedeutendste Quartal des Geschäftsjahres ist und traditionell mit einem deutlichen Verlust abschließt, bieten die vorherrschenden Rahmenbedingungen wenig Raum für positives Überraschungspotenzial. Trotz des signifikanten Kursverfalls seit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2017 Ende Januar und dem daraus folgenden Abschlag zu unserem Kursziel von 6,30 Euro bestätigen wir im Vorfeld der Q1-Zahlen unsere Halten-Empfehlung.  
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16387.pdf

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