Original-Research: All for One Steeb AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu All for One Steeb AG
Unternehmen: All for One Steeb AG
ISIN: DE0005110001

Anlass der Studie: Kurzanalyse, H1 Bericht
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.05.2013
Kursziel: € 18,55
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Daniel Großjohann, Benjamin Ludacka

H1 2012/13: Zweistellige Wachstumsraten und erfolgreicher Margenausbau  
Mit einem Umsatzwachstum von 23% (exkl. OSC-Zukauf: 18%) bei überproportionalem Anstieg des EBIT (+70%) hat die All for One Steeb AG (ISIN DE0005110001, Prime Standard, ACV GY) das erste Halbjahr 2012/13 erfolgreich abgeschlossen. Innerhalb des ersten Halbjahres hat die Wachstumsdynamik in Q2 leicht nachgelassen, dies führen wir auf konjunkturelle Effekte zurück, zudem wurde Steeb im Vorjahr erst ab Dezember 2011 konsolidiert. Die strategisch bedeutsamen Outsourcing Services Umsätze wuchsen um 32% und verantworten nun über 46% der Konzernumsätze. Im Zuge des günstigeren Umsatzmixes konnte die Konzern-EBIT-Marge auf 5,6% (H1 2011/12: 4,1%) gesteigert werden. Vor dem Hintergrund des zu erwartenden Margenausbaus besitzt All for One Steeb mit einem EV/Umsatz von 0,51 (Peer-Durchschnitt: 0,65) weiterhin Potenzial, auch die DCF-Bewertung (€ 19,30) signalisiert eine leichte Unterbewertung.  
Die Gesellschaft hält am bisherigen Ausblick (vom 4.2.2013) fest. Der Umsatz in 2012/13 wird bei € 180 Mio. (+ 17,5 %) erwartet, das EBIT bei € 9 Mio., was einer 5%igen EBIT-Marge auf Konzernebene entspräche.  
Wir belassen unseren fairen Wert pro Aktie auf Basis der DCF- und Peer Group-Analyse unverändert bei € 18,55 und empfehlen die Aktie weiterhin zum Kauf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11948.pdf
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.
Kontakt für Rückfragen
BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Daniel Großjohann
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-42
Fax  +49 69 71 91 838-50
Email: daniel.grossjohann@bankm.de

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