Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 13.06.2016
Kursziel: 37,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christopher Rodler

Großauftrag im Bereich Energy Storage gestoppt
 
Manz hat am Samstag per Ad-hoc-Mitteilung gemeldet, dass ein wichtiger Kunde aus dem Bereich Consumer Electronics ein Großprojekt im Bereich Energy Storage gestoppt hat. Heute Morgen fand ein Conference-Call mit CEO Dieter Manz statt.
 
Guidance gefährdet, Verhandlungen mit Kunde sollen Klarheit bringen: Noch ist unklar, ob es sich nur um eine Auftragsverschiebung oder eine Stornierung handelt. Auch über das Volumen des betroffenen Auftrags wurden keine genauen Angaben gemacht. Wir gehen jedoch von einem niedrigen bis mittleren zweistelligen Millionenbetrag aus. Kurzfristig sollen nun Gespräche mit dem Kunden darüber Aufschluss geben, ob dieser Auftrag noch zu einem späteren Zeitpunkt erfüllt wird. Jedenfalls besteht laut Unternehmen das Risiko, dass die Guidance für das Geschäftsjahr 2016 (signifikante Steigerung des Umsatzes, signifikant verbessertes EBIT, min. Break-even EBITDA) nicht erreicht werden kann.
 
Negativer Effekt auf Ergebnis wahrscheinlich: Eine abschließende Einschätzung der Auswirkungen ist vor Abschluss der Kundengespräche, die ab Dienstag geführt werden, nicht möglich. Laut Dieter Manz könnte es ein paar Wochen dauern, bis endgültig Klarheit herrscht. Sehr wahrscheinlich ist jedoch u.E., dass die 2016er und/oder 2017er-Ergebnisse negativ betroffen sein werden, da sich 1) bei einer Verschiebung die Umsatzrealisierung zumindest teilweise ins nächste Jahr verlagern würde, 2) bei einer Stornierung zwar die Kosten gedeckt, jedoch Folgeaufträge gefährdet sein könnten und 3) der Großauftrag viele Ressourcen gebunden hat und neue Aufträge eine gewisse Anlaufzeit benötigen werden. Unsere Schätzungen werden wir anpassen, sobald konkrete Informationen vorliegen.  
Abhängigkeit von Großkunden immer noch signifikant: Manz versucht seit geraumer Zeit, die Abhängigkeit von Großaufträgen und einzelnen Großkunden durch bessere Diversifizierung zu reduzieren. Bereits in 2015 hatten Auftragsverschiebungen und -stornierungen zu einer Gewinnwarnung und einem deutlich negativen Ergebnis geführt. Das aktuelle Beispiel zeigt jedoch, dass einzelne Aufträge immer noch erhebliches Gewicht bezogen auf den Konzernumsatz haben und nicht unmittelbar kompensiert werden können.  
Fazit: Wir rechnen mit einem negativen Ergebniseffekt, der sich allerdings zu diesem Zeitpunkt noch nicht quantifizieren lässt. Wir bestätigen unsere Halten-Empfehlung mit unverändertem Kursziel, sehen jedoch das Risiko negativer Gewinnrevisionen in den nächsten Wochen. Bis zum Abschluss der Verhandlungen dürfte die Aktie volatil bleiben.
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13947.pdf

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