Original-Research: InterCard AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu InterCard AG

Unternehmen: InterCard AG
ISIN: DE000A0JC0V8

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Die Umsatzentwicklung der InterCard AG zeigte sich im 1. HJ 2013 sehr erfreulich. Gemäß den Planungen des Vorstandes kamen inzwischen deutliche Synergieeffekte zwischen der InterCard GmbH und der auf Zeit- und Zutrittskontrolle spezialisierten IntraKey GmbH zum Tragen. So konnten im 1. HJ 2013 Aufträge gewonnen werden, weil beide Unternehmen zusammen Komplettlösungen anbieten können, wie am Beispiel des Max-Planck-Instituts für europäische Rechtsgeschichte in Frankfurt/Main deutlich wird. Bei diesem Projekt kommen sämtliche Angebote der beiden Unternehmen zum Einsatz, von der Zutrittskontrolle und Zeiterfassung, über Kopiermanagementsystem, bis hin zum Kartenmanagement-System.  
Auf Grund mehrerer Neukunden und einem stabilen Bestandskundengeschäft konnten die IntraKey GmbH und InterCard GmbH deutliche Umsatzzuwächse aufweisen. Während die IntraKey GmbH um 42,6 % auf 1,08 Mio. € wuchs, legte die InterCard GmbH um 20,9 % auf 3,83 Mio. € zu. Die MobileServices GmbH leistete im 1. HJ 2013 noch keinen Umsatzbeitrag, jedoch wurde mit der FH Mainz der erste Referenzauftrag gewonnen. Zudem befindet sich InterCard mit weiteren potenziellen Kunden für die Hochschul-App campus-to-go in fortgeschrittenen Verhandlungen.
 
Ergebnisseitig waren im Zuge der erfolgreichen Umsatzentwicklung deutliche Skaleneffekte zu erkennen. Insbesondere die Personalaufwandsquote sowie die Kostenquote der sonstigen betrieblichen Aufwendungen wurden deutlich gesenkt. Lediglich die Materialaufwandsquote stieg von 39,4 % im VJ auf 42,0 % an, was auf einen erhöhten Zukauf von Komponenten zurückzuführen ist, um die derzeit hohe Nachfrage zeitgemäß bedienen zu können. Zum Jahresende hin sollte sich die Kostenquote wieder normalisieren.  
Als Resultat der überzeugenden Umsatzentwicklung und der Skaleneffekte wurde mit 0,30 Mio. € das höchste absolute EBIT-Niveau seit 5 Jahren erzielt. Die EBIT-Marge lag mit 5,7 % ebenfalls auf einem hohen Niveau. Die vorgelegten Halbjahreszahlen bestätigen darüber hinaus, dass die InterCard AG auf einem guten Kurs ist, die gesteckten Ziele für das GJ 2013 zu erreichen. Zwar wird die MobileServices GmbH noch keinen wesentlichen Umsatz– und Ergebnisbeitrag leisten, was jedoch durch die gute Geschäftslage der beiden weiteren Konzerngesellschaften kompensiert werden sollte. Wir bestätigen daher unsere Prognosen für das GJ 2013 und gehen weiterhin davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 10,50 Mio. € sowie ein EBIT von 0,67 Mio. € erzielt werden. Die EBIT-Marge dürfte damit im 2. HJ 2013 gegenüber den ersten sechs Monaten noch einmal leicht zulegen.  
FAZIT: Trotz der bestätigten Prognosen für das laufende und kommende GJ erhöhen wir unser Kursziel leicht von 4,85 € auf 5,00 €, was auf die Prolongation des Prognosehorizonts von Ende 2013 auf Ende 2014 zurückzuführen ist. Das Rating KAUFEN bestätigen wir angesichts des davon ausgehenden Kurspotenzials von rund 50 %.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12069.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.