Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG
ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.05.2017
Kursziel: 3,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Gelungener Jahresauftakt – Aktie nach Kursrücksetzer wieder auf Kaufen hochgestuft
 
Ringmetall hat am vergangenen Freitag die Zahlen für das erste Quartal 2017 vorgelegt.
 
[Tabelle]
 
Dynamisches Umsatzwachstum im Kerngeschäft: Getrieben durch den starken Anstieg des Stahlpreises und eine erhöhte Nachfrage in beiden Segmenten verbesserte sich der Umsatz deutlich um 19,2% auf 26,7 Mio. Euro. Im Kerngeschäftsfeld Industrial Packaging legten die Erlöse dabei um 23,4% auf 22,7 Mio. Euro zu. Der positive Effekt des Stahlpreisanstiegs belief sich in diesem Segment auf über zehn Prozentpunkte, jedoch dürfte Ringmetall auch organisch eine zweistellige Wachstumsrate erzielt haben. So wurde vor allem in Deutschland eine spürbar anziehende Spannringnachfrage verzeichnet, während die Erlöse in der Türkei währungsbedingt unter Vorjahr lagen. In den wichtigen Auslandsmärkten Italien und USA dürfte sich der Umsatz dagegen anhaltend positiv entwickelt haben. Das Segment Industrial Handling (Tochtergesellschaft HSM) erreichte nach der Stagnation im Vorjahr wieder ein leichtes Wachstum von 1,5% auf 4,0 Mio. Euro. Hier profitierte Ringmetall von der Einführung neuer Produkte für die Gabelstapler- und Landmaschinenindustrie.
 
Stahlpreisanstieg belastet Marge: Das Konzern-EBITDA legte mit 7,9% auf 3,2 Mio. Euro unterproportional zu. Die aufgrund stahlpreisbedingt höherer Materialkosten schwächere Rohertragsmarge konnte durch wachsende Synergien z.T. kompensiert werden. Beide Segmente trugen zur Ergebnissteigerung bei. Hervorzuheben ist vor allem die EBITDA-Erholung im Bereich Industrial Handling (+5,4% auf 0,25 Mio. Euro), nachdem in Q4 kein positives Ergebnis vorlag. Hier wurde zudem kürzlich ein neuer erfahrener Geschäfts-führer eingesetzt, so dass wir mit einer nachhaltig erfolgreichen Neuausrichtung rechnen.
 
Guidance bestätigt: Für das Gesamtjahr wird unverändert ein Umsatzvolumen i.H.v. 98 bis 103 Mio. Euro und ein EBITDA zwischen 11,5 und 13,0 Mio. Euro in Aussicht gestellt. Darüber hinaus sieht der Vorstand im aktuellen Marktumfeld gute Chancen für kleinere Akquisitionen im laufenden Jahr. Wir halten die Guidance nach wie vor für vorsichtig formuliert und rechnen mit einem Zieleinlauf am oberen Ende der avisierten Bandbreiten. Anorganisches Wachstum und mögliche akquisitionsbedingte Sonderkosten haben wir dabei nicht einkalkuliert.
 
Fazit: Ringmetall verzeichnete in Q1 eine gute Umsatz- und Ergebnisentwicklung, die von beiden Segmenten getragen wurde. Wir sehen den Investment Case als voll intakt an. Aufgrund des u.E. ungerechtfertigten Kursrücksetzers der letzten Wochen stufen wir die Aktie bei unverändertem Kursziel von 3,50 Euro wieder auf „Kaufen“ hoch.  
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15105.pdf

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