Original-Research: Hawesko Holding AG - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu Hawesko Holding AG
Unternehmen: Hawesko Holding AG
ISIN: DE0006042708

Anlass der Studie: Vorläufige Geschäftszahlen 2014 Empfehlung: Halten
seit: 09.02.2015
Kursziel: 41,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 31.05.2012, vormals Kaufen Analyst: Thorsten Renner

Sonderfaktoren belasten Ergebnis 2014 zusätzlich
 
Umsatzseitig konnte die Hawesko Holding AG im abgelaufenen Geschäftsjahr 2014 die Erwartungen weitgehend erfüllen. Trotz der negativen Umsatzeffekte aus der endgültigen Abwicklung von Château Classic und dem geringeren Verkauf der Bordeaux-Subskriptionsweine erzielte die Gesellschaft ein Erlöswachstum von 1,6 Prozent. Ob die Auseinandersetzungen im Rahmen des Übernahmeangebots der Tocos Beteiligung GmbH im wichtigen Weihnachtsgeschäft eine Rolle spielten, kann nicht eingeschätzt werden.  
Allerdings brachte das Übernahmeangebot zusätzliche Einmalaufwendungen in Höhe von rund 3 Mio. Euro mit sich, die das Ergebnis deutlich belasteten. Aber auch sonst blieb die rein operative Entwicklung hinter den Erwartungen zurück.
 
Für die Entwicklung im laufenden Geschäftsjahr 2015 sind wir erst einmal zurückhaltend gestimmt. Das Ausscheiden von Herrn Margaritoff zur Jahresmitte wird einen deutlichen Einschnitt darstellen. Es bleibt abzuwarten, ob das künftige Management die hervorragenden Kontakte des langjährigen Vorstandsvorsitzenden wird ersetzen können.  
Andererseits dürfte sich Hawesko in Zukunft noch stärker auf Aktivitäten im Ausland fokussieren. Um diese Schritte zu finanzieren, sollen durch die Kürzung der Dividende mehr liquide Mittel im Unternehmen gehalten werden. Das verstärkte Auslandsengagement werten wir unverändert als positiv, schließlich sind viele ausländische Weinmärkte wie die Schweiz oder Schweden durch höherwertigen Weinkonsum gekennzeichnet. Weiteres Potenzial sehen wir auch auf dem deutschen Heimatmarkt bei höherwertigen Weinen. Langfristig könnten zudem neue Kundengruppen auch über das verstärkte Engagement der Discounter beim Thema Wein erschlossen werden.  
Angesichts der derzeitigen Unsicherheiten über die weitere konkrete Ausrichtung der Gesellschaft haben wir unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr zurückgenommen. Langfristig sehen wir das Thema höherwertiger Weinkonsum jedoch weiter auf dem Vormarsch, wovon dann auch wieder die Hawesko Holding AG profitieren sollte. Aktuell behalten wir unsere „Halten“-Empfehlung für die Aktie bei, senken aber unser Kursziel von 44 auf 41 Euro.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12685.pdf

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