Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 8,35 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA

• Die KPS AG konnte ihren Wachstumskurs auch im GJ 2013/14 erfolgreich fortsetzen. Dabei wurden die Umsatzerlöse um 14,5 % auf 111,08 Mio. € gesteigert. Zu berücksichtigen ist, dass durch die Übernahme der getit GmbH ein anorganischer Umsatzbeitrag in Höhe von rund 2,5 Mio. € beigesteuert wurde. Bereinigt, lag das organische Wachstum demnach bei rund 11,9 %.  
• Mit der Übernahme der getit GmbH hat die KPS AG ihr Beratungsspektrum um die Themenschwerpunkte Optimierung von E-Commerce-Plattformen und webbasierter Geschäftsprozesse erweitert. Damit hat das Unternehmen insbesondere der Übernahme von Hybris durch SAP Rechnung getragen. Hybris wird in diesem Zusammenhang in Zukunft von SAP-Kunden als die bevorzugte E-Commerce-Plattform angewendet werden. KPS hat sich durch die Übernahme des Marktführers getit den Zugang zu diesem Bereich gesichert.  
• Auch ergebnisseitig hat die KPS AG im abgelaufenen GJ 2013/14 neue Höchstwerte erreichen können. So lag das EBIT nunmehr bei 16,69 Mio. €, was einer nochmals verbesserten EBIT-Marge von 15,0 % entspricht. Durch die Übernahme von getit sind zudem einmalige Aufwendungen in Höhe von rund 0,70 Mio. € angefallen. Bereinigt um diesen Sondereffekt wäre das EBIT nochmals höher ausgefallen.
 
• Bilanziell ist die KPS AG unverändert gut aufgestellt. Im Zuge der Übernahme der getit sowie der erneut guten Gewinnsituation im GJ 2013/14 hat sich das Eigenkapital inzwischen auf 41,86 Mio. € erhöht. Die Eigenkapitalquote beläuft sich auf 52,9 %. Weiterhin weist die Gesellschaft zudem eine Nettocashposition in Höhe von 4,68 Mio. € auf.  
• Für das laufende GJ 2014/15 geht das Management der KPS AG von einem weiteren Wachstum auf 120 Mio. € aus. Auf Grund der nach wie vor guten Auslastung der Beratermannschaft sowie dem anorganischen Effekt aus der getit-Übernahme, erwarten wir, dass diese Umsatzprognose mit 125,00 Mio. € übertroffen werden kann. Gleichzeitig gehen wir auch von einem höheren EBIT aus. Unsere Prognose sieht ein EBIT von 19,43 Mio. € vor.  
• Trotz der starken Kurssteigerungen der vergangenen Jahre ist das Potenzial der KPS AG unseres Erachtens noch nicht ausgereizt. Zum einen sind auch in den kommenden Jahren weitere Steigerungen bei Umsatz und Er-gebnis zu erwarten. Zum anderen ist auch die Bewertung der Aktie als attraktiv einzuschätzen. Auf Basis unserer Schätzungen errechnet sich ein 2016er KGV von rund 11,8. Im Marktvergleich ist dies als günstig einzustufen. Dies ist insbesondere vor der hohen bilanziellen Qualität und der attraktiven Dividendenausschüttungen zu sehen. Auch unsere DCF-Bewertung bestätigt dies, mit einem Kursziel auf Sicht von Ende 2016 von 8,35 €. Entsprechend vergeben wir für die Aktien der KPS AG unverändert das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12693.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.