Original-Research: CytoTools AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CytoTools AG

Unternehmen: CytoTools AG
ISIN: DE000A0KFRJ1

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 40,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Cosmin Filker, Manuel Hölzle

Mit der Unternehmensmeldung vom 26.06.2013 hat die Cytotools AG für ihr Hauptprodukt DermaPro(R) den erfolgreichen Abschluss der Phase-III-Studie in Indien bekanntgegeben. Der Vermarktungspartner der Gesellschaft in Indien, Centaur Pharmaceuticals Ltd. (gilt als führender Hersteller von Medikamenten zur akuten Therapie sowie dauerhaften Behandlung von chronischen Krankheiten), wird gemäß Unternehmensmeldung die detaillierten Ergebnisse der Phase-III-Studie auf der größten indischen Diabeteskonferenz in Jaipur in September 2013 vorstellen. Gleichzeitig laufen die Vorbereitungen für den Zulassungsantrag in Indien, wo mit der Markteinführung von DermaPro(R) zur Behandlung von diabetischen Füßen für das Jahr 2014 gerechnet wird.
 
Laut Unternehmensmeldung deuten die ersten Studienergebnisse auf einen erfolgreichen Abschluss hin. An insgesamt 13 medizinischen Zentren wurden rund 310 Patienten nebenwirkungsfrei behandelt. Derzeit wird die abschließende statistische Auswertung der doppelblinden Studien vorgenommen. Unter der Voraussetzung einer nachgewiesenen Wirksamkeit von DermaPro(R) bei der Heilung von diabetischen Füßen, wovon aufgrund bisheriger Studienergebnisse auszugehen ist (Studienphase II zeigte bei 92 % der behandelten Patienten eine hohe Wirksamkeit auf), steht die Markteinführung in Indien kurz bevor.
 
Die Zulassung in Europa wird flankierend hierzu vorangetrieben. So wurde im Januar 2013 auch für Europa die finale Phase-III-Studie für den Wundheilwirkstoff DermaPro(R) auf den Weg gebracht. Im Rahmen dessen sollen bis zu 300 Patienten an bis zu 30 europäischen diabetischen Schwerpunktzentren behandelt werden. Die bisherigen Studienphasen in Europa haben, analog zu Indien, bereits sehr vielversprechende Ergebnisse geliefert. Gemäß unseren Erwartungen dürfte die Marktzulassung in Europa im Jahr 2015 erfolgen.
 
In Vorbereitung auf die anstehende Marktzulassung in Indien hat die Gesellschaft über die letzten Monate hinweg verschiedene finanzielle und strukturelle Maßnahmen ergriffen. Allen voran ist die Ende Mai 2013 durchgeführte Kapitalerhöhung bei der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH zu nennen. Durch diese Kapitalmaßnahme, welche sowohl von der Cytotools AG, als auch von vier Altgesellschaftern gezeichnet wurde, flossen der operativen Tochter liquide Mittel in Höhe von insgesamt 5,2 Mio. EUR zu. Plangemäß hat damit die Cytotools AG rund 2,0 Mio. EUR aus der im März 2013 durchgeführten eigenen Kapitalerhöhung an die Tochtergesellschaft weitergereicht und somit den finanziellen Bedarf der DermaTools Biotech GmbH bis zur Markteinführung von DermaPro(R) in Indien gesichert. Darüber hinaus ist die Tochtergesellschaft in der Lage das Potenzial von DermaPro(R) verstärkt zu nutzen. So ist beispielsweise eine Ausweitung der klinischen Studien auf andere Indikationsbereiche, wie etwa chronische Wunden oder 'Ulcus cruris' (offenes Bein), geplant. Gemäß Unternehmensangaben soll damit die chronische und akute Wundbehandlung auf eine breitere Basis gestellt werden.
 
In unserer letzten Researchstudie (Anno) vom 14.09.2013 haben wir auf Basis einer DCF-Bewertung sowie einer Peer-Group-Bewertung einen fairen Aktienwert von 40,50 Euro je Aktie ermittelt. In Kürze werden wir auf Basis der 2012er Zahlen sowie unter Berücksichtigung der jüngsten Unternehmensmeldungen eine Neubewertung im Rahmen einer Researchstudie vornehmen. Bis dahin bleibt unser Kursziel von 40,50 Euro je Aktie unverändert. Angesichts der aktuellen Kursniveaus von 27,70 Euro Aktie ergibt sich daraus ein Kurspotenzial von über 45 %. Damit erneuern wir unser Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11982.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
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