Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: KAUFEN
seit: 05.06.2008
Kursziel: 7,25 €
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker

Auf Grund der deutlich schwächeren Umsatzentwicklung im ersten Halbjahr 2008 passen wir unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2008 und auch das Folgejahr deutlich nach unten an. Das Unternehmen geht davon aus, dass bis zum Ende des Jahres Umsatzerlöse von 75,0 Mio. € zu Buche stehen werden. Daher reduzieren wir unsere bisherigen Umsatzprognosen von 79,37 Mio. € auf nunmehr 75,00 Mio. €. Während aus dem Hardwarebereich im zweiten Halbjahr mit keinen weiteren Umsatzbeiträgen zu rechnen ist, sollte es vor allem im Beratungsbereich zu einer Belebung im zweiten Halbjahr kommen. Erste Erholungstendenzen kann das Unternehmen am gegenwärtigen Auftragseingang bereits erkennen.
 
Auch die Ergebnisprognosen nehmen wir nach dem schwachen ersten Halbjahr zurück. Beim EBIT geht das Unternehmen davon aus 4,0 - 4,5 Mio. € zu erreichen. Wir passen unsere bisherigen Schätzungen vorsichtig auf das untere Ende der Spannbreite an. Entsprechende Abschläge nehmen wir daher aus Vorsichtsgründen auch für das Geschäftsjahr 2009 vor. Nichtsdestotrotz erwarten wir, dass sich das Geschäft bereits im zweiten Halbjahr wieder beleben wird. In 2009 erwarten wir daher dann bereits wieder deutliche Umsatz– und Ergebnissteigerungen, ausgehend von dem reduzierten Niveau 2007.
 
Für diese erwartete Entwicklung spricht der um 14 % auf 52,3 Mio. € gestiegene Auftragseingang sowie der um 35 % auf 39,6 Mio. € gestiegene Auftragsbestand. In den vollen Orderbüchern ist auch der Auftrag von Airbus über einen zweistelligen Millionenbetrag enthalten, der im Frühjahr gewonnen wurde. Der Starttermin für diesen Serviceauftrag war im Juli 2008. Mit einer perspektivischen Betrachtung auf 2009 sollten dann verschiedene Großkunden wieder ihre Investitionsvorhaben aufstocken. Dazu sollten auch die verstärkten Vertriebsanstrengungen beitragen, die dazu führen sollten die Kundenbasis weiter auszubauen. Erste Erfolge konnten dahingehend bereits verzeichnet werden.
 
Für den mittelfristigen Ausblick sind wir daher weiterhin positiv gestimmt. Auch das Unternehmen zeigt sich optimistisch und reagiert auf diese Entwicklung mit weiteren Einstellungen. Um die erwarteten Auftragsvolumina bearbeiten zu können, sollen allein in 2008 weitere 70 Mitarbeiter eingestellt werden.
 
Auf Grund der gesenkten Prognosen für die Geschäftsjahre 2008 und 2009 passen wir auch unser Kursziel von zuvor 12,49 € auf nunmehr 7,25 € signifikant an. Nach den jüngsten Kurseinbrüchen ist die Aktie jedoch auch auf Basis der reduzierten Prognosen günstig bewertet. Das erwartete KGV für 2009 beläuft sich auf unter 8. Zudem soll die Dividende von 0,50 € beibehalten werden, was einer Dividendenrendite von über 10 % entspricht. Das Kurspotenzial beläuft sich noch immer auf über 60 %. Damit bekräftigen wir unsere Einschätzung und behalten das Rating KAUFEN bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10605.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
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