Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,00 Euro
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA

• Bedingt durch ein deutliches Wachstum bei den Eigensoftwareprodukten konnte die CENIT AG die Ergebnisprognosen für das GJ 2016 übertreffen. Während ein Zuwachs beim EBIT im hohen einstelligen Bereich angekündigt wurde, lag der tatsächliche Zuwachs nunmehr bei 11,8%. Somit belief sich das EBIT auf 11,85 Mio. €, bei einer EBIT-Marge von 9,6%. Damit lag die CENIT AG bereits im Jahr 2016 sehr nahe an der im Rahmen der Strategie CENIT 2020 formulierten Zielmarke von 10%.
 
• Beim Umsatz wurde zwar der angekündigte Zuwachs um 5% mit einem Umsatzwert von 123,77 Mio. € nicht erreicht, jedoch ist die qualitative Zusammensetzung der Umsatzerlöse viel entscheidender. So wurden die Umsätze mit Eigensoftwareprodukten um 10,2% gesteigert, was einen maßgeblichen Einfluss auf die gute Ertragssituation hatte. Der Zuwachs im Softwarebereich betraf darüber hinaus beide Segmente, PLM und EIM. Im Segment EIM wurde dabei trotz noch rückläufiger Umsatzerlöse eine EBIT-Marge in Höhe von 10,9% erwirtschaftet. Im PLM-Segment konnte der hohe Margenwert von 9,3% des Vorjahres wiederholt werden.  
• Die Entwicklungen des Jahres 2016 zeigen vor allem sehr deutlich, dass die Entwicklungsanstrengungen der vergangenen Jahre - das eigene Softwareportfolio betreffend - Früchte tragen und die Kunden der CENIT AG im Rahmen der zunehmenden Digitalisierung verstärkt entsprechende Lösungen nachfragen. Die Wirkung auf die Ertragssituation ist dabei signifikant und hat stark positive Ergebniseffekte.
 
• Vor diesem Hintergrund plant die CENIT AG die Entwicklungsanstrengungen auch im laufenden GJ 2017 noch einmal zu erhöhen und rechnet daher trotz leicht steigender Umsatzerlöse mit einem gleichbleibenden Ergebnis. Vielmehr sollten die nochmals intensivierten Entwicklungsleistungen in den Folgejahren dazu beitragen, dass die für 2020 angestrebten Größenordnungen erreicht werden.
 
• Für die Jahre 2017 und 2018 rechnen wir mit leicht um jeweils 2% steigenden Umsatzerlösen, bei einer konstanten EBIT-Marge von 9,5%. Dabei ist zu berücksichtigen, dass diese bereits in 2016 mit 9,6% sehr nahe an der Zielmarke von 10% für das Jahr 2020 lag. Angesichts der guten bilanziellen Situation und der hohen operativen Cashflows gehen wir darüber hinaus davon aus, dass auch für die Jahre 2017 und 2018 Dividendenausschüttungen in Höhe von je 1,00 € je Aktien erfolgen werden.  
• Im Jahr 2016 haben sich die Entwicklungsbemühungen der vergangenen Jahre sehr deutlich und positiv gezeigt. Wenngleich für 2017 aufgrund weiterer Aufstockungen der Entwicklungsbudgets zunächst mit einer flachen Ergebnisentwicklung zu rechnen ist, sind die mittelfristigen Skalierungsmöglichkeiten im Softwarebereich hochattraktiv. In unseren Prognosen haben wir noch nicht die Übernahme der Keonys berücksichtigt, da diese zum Zeitpunkt der Erstellung der Researchstudie noch nicht vollzogen war. Sobald die Transaktion erfolgt ist, werden wir unsere Prognosen überarbeiten und die Übernahme berücksichtigen. Bis dahin bestätigen wir unserer positive Einschätzung für die Aktien der CENIT AG und belassen das Kursziel mit 22,00 € unverändert. Auf Basis des aktuellen Aktienkurses ergibt sich damit weiterhin das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/14963.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.