Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 18,65 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA

• Mit Umsatzerlösen in Höhe von 123,39 Mio. € konnte die CENIT AG ein neues Rekordumsatzvolumen in ihrer Unternehmensgeschichte erreichen. Dabei sorgte insbesondere der Bereich Fremdsoftware für den erneuten Anstieg um 3,8 % gegenüber dem Vorjahr. Die Bereiche Eigensoftware und Beratung/Services lagen jeweils leicht unter den Vorjahresniveaus. Unsere Umsatzerwartung von 123 Mio. € wurde dennoch übertroffen.
 
• Auch bei den Ergebniskennzahlen wurden unsere Erwartungen übertroffen. So lag das EBIT mit 9,33 Mio. € um 3,7 % über unserer Prognose. Zur guten Ergebnisentwicklung beigetragen hat neben der Umsatzsteigerung die unverändert anhaltende Kostendisziplin in allen Bereichen. Daher war auch bei der EBIT-Marge eine weitere Steigerung um 0,6 Prozentpunkte auf 7,6 % zu verzeichnen. Bereinigt um einmalige Aufwendungen aus Abfindungszahlungen und den Erwerbsnebenkosten der SPI Numérique lag das EBIT in 2014 sogar bei 10,20 Mio. € bzw. die EBIT-Marge bei 8,3 %.
 
• Sehr positiv hervorzuheben ist die Entscheidung des Managements für die Jahre 2014 bis 2016 eine Sockeldividende von 0,50 € pro Aktie auszuschütten. Auf Grund der regulären Dividende von 0,40 € pro Aktie ergibt sich für das GJ 2014 eine Ausschüttung in Höhe von insgesamt 0,90 €. Dies entspricht auf aktuellem Kursniveau einer Dividendenrendite von 5,5 %. Wir halten die Lösung der Sockeldividende gegenüber einer einmaligen Sonderdividende für überlegen, da sie die langfristigen Interessen des Unternehmens und der Aktionäre auch auf einen mittelfristigen Zeithorizont in Einklang bringt.
 
• Bilanziell haben sich bei der CENIT AG keine wesentlichen Veränderungen ergeben. Unverändert dominiert der Cashbestand mit einem Anteil an der Bilanzsumme von rund 50 %.
 
• Für die kommenden Jahre plant das Unternehmen eine deutliche Ausweitung der Umsatzerlöse im Eigensoftwarebereich. Hierfür wurde sowohl eine neue Software im Bereich „Digitale Fabrik“ entwickelt, als auch durch die Übernahme der SPI Numérique das Portfolio erweitert.  
• Für das GJ 2015 gehen wir von Umsatzerlösen in Höhe von 127,00 Mio. € aus und einer weiteren Steigerung des EBIT auf dann 9,85 Mio. €. Die EBIT-Marge sollte, auch durch den Wegfall von einmaligen Belastungen in 2014, nochmals auf 7,8 % zulegen können. Für 2016 erwarten wir dann 8,0 %.  
• Die CENIT AG hat im GJ 2014 einmal mehr ihre operative Stärke unter Beweis gestellt und weist vor allem auf Grund ihrer Eigensoftware auch in den kommenden Jahren hervorragende Wachstumsaussichten auf. Zu-dem ist CENIT bilanziell hochsolide aufgestellt und sehr cashflowstark. Dies wird nun auch durch eine Sockeldividende von 0,50 € je Aktie unter-strichen.  
• Auf Basis unserer Neueinschätzung haben wir das Kursziel für die CENIT AG von 14,00 € auf nunmehr 18,65 € angehoben. Daraus errechnet sich ein weiteres Upside-Potenzial von über 10 % ausgehend vom aktuellen Kurs-niveau. Das Rating KAUFEN wird entsprechend bestätigt.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12787.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.