Original-Research: MOLOGEN - von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200

Anlass der Studie:Q2-Zahlen 2009
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2007
Kursziel: 13,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle

Laut MOLOGEN verläuft die Phase Ib-Studie für MGN1703 gegen Dickdarmkrebs (CRC) planmäßig. Die ersten Patienten wurden mit der höheren Dosierung von 60 mg behandelt. Bisher sind unverändert kaum Nebenwirkungen aufgetreten. Wir rechnen damit, dass MOLOGEN bei der Veröffentlichung der endgültigen Studienergebnisse in Q4 2009 das Erreichen des primären Endpunkts (positives Sicherheitsprofil, Verträglichkeit) und - aus unserer Sicht von besonderer Bedeutung - die Indikation für eine Wirksamkeit des Medikaments verkünden kann.
Wie erwartet fielen in H1 2009 geringere Kosten als im Vorjahr an. Der Nettoverlust sank auf -2,39 (-3,16) Mio. Euro. Der Cash Burn betrug 0,40 (2008: 0,42) Mio. Euro pro Monat.
Die erreichte F&E-Kostensenkung für die klinische Phase II-Studie für MGN1703 auf 4,0 bis 4,5 (zuvor: 6,5) Mio. Euro hat uns sehr positiv überrascht. Die operativen Kosten dürften 2009 auf 7,17 (alt: 7,34) Mio. Euro und 2010 deutlicher auf 10,88 (alt: 13,89) Mio. Euro sinken. Die reduzierte Kostenbasis sowie die hohen liquiden Mittel zum 30.06.09 von pro-forma 6,14 (31.12.08: 3,32) Mio. Euro sollten unseren Berechnungen zufolge die Finanzierung von MOLOGEN für zusätzliche drei Monate bis Mitte April 2010e sicherstellen. Damit gewinnt MOLOGEN für die unverändert notwendige Kapitalerhöhung an zeitlicher Flexibilität. Wir erhöhen unsere EpS-Prognosen für 2009e und 2010e auf -0,63 (alt: -0,67) Euro bzw. -1,01 (alt: -1,35) Euro.
Der Aktienkurs (seit unserer letzten Kommentierung vom 13.06.09: -3,5%) reflektiert die avisierten guten Resultate der Phase Ib-Studie für MGN1703 und die verbesserte Finanzlage u.E. noch nicht. Impulse für den Kurs könnte die Veröffentlichung der finalen Studienergebnisse für MGN1703 in Q4 2009 geben. Auf Grund der verbesserten Kostenstruktur liefert unser DCF-Modell ein erhöhtes Kursziel von 13,50 (alt: 12,50 Euro). Wir bestätigen unser Kaufen-Votum.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10853.pdf

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