Original-Research: MOLOGEN - von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200

Anlass der Studie:9M-Zahlen 2008
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.07
Kursziel: 14,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monate
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle

Der Umsatz lag in 9M 2008 bei 0,1 (0,1) Mio. Euro. Positiv werten wir die Kostendisziplin. Das EBIT war mit -4,8 (-4,4) Mio. Euro leicht schlechter als im Vorjahr. Auf vergleichbarer Basis (ohne Sonderertrag) fiel der Verlust jedoch niedriger aus. Auf Nettoebene verblieb ein Verlust von -4,6 (-4,2) Mio. Euro. Erfreulich entwickelte sich die Cash burn Rate. Sie lag in 9M 2008 bei 0,4 (unsere Prognose: 0,6) Mio. Euro pro Monat. MOLOGEN hat in Q3 2008 weitere Fortschritte in der klinischen Studie (Phase I) für das Krebspräparat MGN1703 erzielt. Die Phase IIa-Studie wird Anfang 2009e beginnen und noch in H2 2009e abgeschlossen. Das wäre ein wichtiger Schritt, da er die Verpartnerung des Präparats und die Verein-nahmung einer ersten Upfront-Zahlung ermöglicht. Zudem wird MOLOGEN ab Mitte 2009e die Phase IIb-Studie beginnen.
Für MGN1601 (zellbasierte Gentherapie gegen Nierenzellenkrebs) bereitet MOLOGEN derzeit eine zulassungsrelevante klinische Studie der Phase I/II in Europa vor. Allerdings erfolgen hier die Fortschritte bei den indischen und chinesischen Partnern langsamer als geplant. Daher rechnen wir damit, dass sich die vom chinesischen Partner zu erbringende Meilensteinzahlung i.H.v. 1 Mio. Euro in das Jahr 2010e (zuvor: 2008e) verschiebt. Solche Verzögerungen sind nicht ungewöhnlich. Als für MOLOGEN deutlich entscheidender erachten wir das Vorankommen bei dem Krebsmittel MGN1703. Wir passen unsre EpS-Prognosen für 2008e und 2009e auf -0,73 (alt: -0,84) Euro bzw. -0,52 (alt: -0,89) Euro an. Der Ak-tienkursrückgang reflektiert u.E. die momentane Unsicherheit über die Refinanzierungskraft der Biotechnologiebranche. Dies ist nicht unberechtigt. Auf Basis der derzeitigen Cash burn Rate verfügt MOLOGEN noch für 10 Monate über ausreichend Liquidität. Bisher ist es dem Unternehmen immer gelungen, Gelder einzuwerben, wozu auch die Aktionärsstruktur (u.a. Deutscher Ring, Salvator) beitragen sollte. Wir bestätigen bei einem Kursziel von 14,70 (alt: 13,60) Euro unser Kaufen-Votum.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/10672.pdf

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