Original-Research: MOLOGEN - von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200

Anlass der Studie:Zahlen zum Q3 2010
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2007
Kursziel: 15,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle

Die Q3-Zahlen haben unseren Erwartungen entsprochen. Infolge der im Juni begonnenen Phase II-Studie für MGN1703 und der Vorbereitungen der Phase I/II-Studie für MGN1601 sind die F&E-Aufwendungen auf 1,07 (0,89; Q2 2010: 0,93; Q1 2010: 1,15) Mio. Euro gestiegen. Der Nettoverlust fiel mit 1,50 (-1,23; Q2 2010: -1,40) Mio. Euro in Q3 2010 und 4,46 (-3,63) Mio. Euro in 9M 2010 erwartungsgemäß höher aus.
Der Cash Burn blieb in Q3 2010 mit 1,34 (1,35) Mio. Euro relativ stabil, erhöhte sich aber in 9M 2010 auf 4,32 (3,77) Mio. Euro. Auch infolge der im Juni 2010 durchgeführten Kapitalerhöhung ist die Liquiditätsbasis zum 30.09.10 von 6,11 Mio. Euro als solide einzustufen. Unseren Berechnungen zufolge ist MOLOGEN bis Anfang Juli 2011 durchfinanziert. Eine weitere Auswertung von Daten der Phase Ib-Studie zu MGN1703 hat erneut Indikatoren für die Wirksamkeit und auf das Funktionieren der dSLIM-Technologie gegeben. Unseres Erachtens ist damit die Wahrscheinlichkeit für das Erreichen des primären Endpunkts in der Phase II-Studie gestiegen. Wir rechnen unverändert mit einer Auslizenzierung im Jahr 2011.
Mit dem Beginn der Phase II-Studie für MGN1703 und der für Q4 2010 startenden Phase I/II-Studie für MGN1601hat MOLOGEN 2010 alle wesentlichen Ziele erreicht.
Die Aktie ist seit unserer letzten Kommentierung (20.08.10) unter Druck geraten (-7,5%). Unseres Erachtens dürfte sie in den nächsten Monaten in der Erwartung positiver Studienergebnisse für MGN1703 wieder anziehen. Unser DCF-Modell ergibt ein Kursziel von 15,50 (alt: 14,80) Euro. Unseres Erachtens besteht ein weiteres Upside-Potenzial von über 20% auf das Kursziel, falls 2011 die Auslizenzierung der gesamten dSLIM-Plattform mit höher als von uns unterstellten Upfront-/Meilensteinzahlungen sowie eine Produktzulassung von MGN1703 bereits 2013 (aktuelle Annahme: 2014) gelingen. Unser Votum lautet unverändert Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11173.pdf

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