Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 12.05.2015
Kursziel: 95,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Manz mit traditionsgemäß schwachem Jahresauftakt  
Manz hat heute Zahlen für Q1 2015 berichtet. Die wesentlichen Kennziffern sind nachfolgender Tabelle zu entnehmen.
 
[Tabelle]
 
Umsatz: Der Umsatz bewegte sich im ersten Quartal mit 54 Mio. Euro in etwa auf Vorjahresniveau. Erwähnenswert ist in diesem Kontext jedoch die Verdreifachung der Solar-Erlöse von 2,4 Mio. Euro auf 6,9 Mio. Euro. Auch der Umsatz im Bereich Battery konnte mit 16,5 Mio. Euro deutlich gesteigert werden (Q1/14: 1,2 Mio. Euro; GJ 2014: 24,2 Mio. Euro). Der Bereich Display wies infolge einiger Auftragsverschiebungen jedoch einen Umsatzrückgang von 29,6 Mio. Euro auf 19,3 Mio. Euro auf.
 
Ergebnis: Das operative Ergebnis fiel im Vergleich zum Vorjahr deutlich schwächer aus. Neben Fremdwährungseffekten und Integrationskosten waren hierfür Investitionen in die zukünftige Geschäftsausweitung verantwortlich. Letztere fanden ihren Niederschlag u.a. in höheren Materialkosten (margenschwache Prototypen u. erhöhte F&E-Aufwendungen). Geringere Abschreibungen i.H.v 3,1 Mio (Q1/14: 5,9 Mio. Euro, v.a. Solar) milderten diesen Effekt ab, konnten ihn jedoch nicht vollständig kompensieren.  
Guidance bestätigt: Trotz des verhaltenen Jahresauftakts hat das Management die Guidance für das Gesamtjahr bestätigt. Weiterhin wird ein Umsatz zwischen 320 u. 340 Mio. Euro erwartet. Das EBIT soll deutlich positiv ausfallen. Unter anderem infolge der zukunftsgerichteten Aufwendungen (Vorlaufkosten bzgl. Prototypen) und der kürzlich durchgeführten Kapitalerhöhung ist Manz u.E. gut aufgestellt, Marktchancen optimal zu nutzen und Umsatz und Ergebnis im Jahresverlauf deutlich zu verbessern.  
Im Laufe des Jahres dürfte sich v.a. der Bereich Bereich Battery dynamisch entwickeln. Mit einem Auftragsbestand von knapp 37 Mio. Euro ist bereits auf heutiger Basis eine Verdoppelung des Umsatzes gewährleistet. In den Q1-Umsätzen sind v.a. Prototypen enthalten, die in den folgenden Quartalen zu Umsätzen mit Massenproduktionsanlagen führen sollten. Auch die deutliche Ausweitung der Erlöse im Bereich Solar lassen auf anziehende Umsätze schließen und unterstreichen die Einschätzung des Managements, dass der Solarsektor vor einer deutlichen Wiederbelebung steht.  
Fazit: Manz startete erwartungsgemäß schwach in das neue Jahr. Das Quartal war v.a. durch Investitionen in die zukünftige Geschäftsausweitung geprägt, wodurch es dem Unternehmen gelingen sollte, eine sequenzielle Verbesserung im Jahresverlauf zu erreichen. Nach der guten Kursperformance der Manz-Aktie seit Jahresanfang ist unser Kursziel erreicht. Wir stufen die Aktie daher auf Halten herunter.
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12889.pdf

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