Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.08.2014
Kursziel: 82,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Thomas Rau, CEFA

Großauftrag unterstützt unseren Wachstumscase
 
Manz hat heute einen Großauftrag aus Asien im unteren zweistelligen Millionenbereich gemeldet. Die Bestellung umfasst Systeme und Anlagen zur vollautomatisierten Montage von Notebook-Computern. Der Auftrag wird noch im zweiten Halbjahr 2014 umsatz- und ergebniswirksam.  
Wachstumstrend in Display hält an: Mit dem heutigen Auftrag im Umfang von rund 10 Mio. Euro (MONe) unterstreicht Manz eindrucksvoll seine exzellente Marktstellung und seine Technologieführerschaft in diesem Bereich. Als besonders positiv werten wir zudem, dass es dem Unternehmen mit der Gewinnung des oben genannten Auftrages gelungen ist, in ein komplett neues Technologiesegment (Montageautomatisierung) vorzudringen. Bis dato fokussierte sich Manz in diesem Bereich vor allem auf Applikationen wie Glasschneiden, Inspektion und Sortieren. Wir sehen in diesem Segment aufgrund des zunehmenden Trends zur Automatisierung der Produktion, gerade auch in den stark wachsenden Märkten Asiens, immenses Potenzial für Folgeaufträge. Hiervon sollte Manz aufgrund seiner hohen Wettbewerbsqualität überproportional profitieren können. Insgesamt dürfte der Umsatz im Bereich Display im laufenden Jahr um mehr als 12% auf 194 Mio. Euro und mittelfristig auf rund 300 Mio. Euro wachsen. Die EBIT-Marge dürfte dabei weiterhin zwischen 10-12% liegen.
 
Großes Wachstumspotenzial in Battery: So hat Manz im Juni einen ersten Auftrag (Volumen: ca. 12 Mio. Euro) für eine integrierte Produktionsanlage zur Herstellung von Lithium-Ionen Batterien von einem namhaften Smartphone-Anbieter erhalten. Wir rechnen hier kurzfristig mit Folgeaufträgen (für Serienlinien) in nennenswertem Umfang. In den Folgejahren könnte sich das Auftragsvolumen insbesondere aus der Ausweitung der Anwendungsgebiete bzw. Produktgruppen signifikant erhöhen. Wir sehen hier die Möglichkeit, den Umsatz in dem aktuell noch sehr kleinen Segment (2014e: ca. 25-30 Mio. Euro) mittelfristig auf einen dreistelligen Millionenbereich auszubauen. Die EBIT-Marge dürfte dabei oberhalb von 10% liegen.
 
Chancen für eine mittelfristige Erholung in Solar steigen: Ein sich langsam wieder aufhellendes Marktumfeld, eine weiter steigende Nachfrage nach Solarmodulen und nicht zuletzt wieder leicht anziehende Investitionen in Solar-Equipment sprechen perspektivisch für ein anziehendes Geschäft. Dies gilt aktuell vor allem für den kristallinen Bereich und (noch) nicht für die Dünnschicht-Technologie (CIGS). Allerdings haben laut Manz in den letzten Wochen die CIGS-Anfragen deutlich zugenommen. Zudem wurden bestehende Gespräche bzw. fortgeschrittene Verhandlungen mit potenziellen Kunden deutlich ausgeweitet.
 
Fazit: Der heute vermeldete Auftrag und die zuletzt gezeigten Entwicklungen in Battery verdeutlichen das immense Wachstumspotenzial der Gesellschaft eindrucksvoll. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 82,00 Euro. Unsere Prognosen enthalten noch nicht das aus den oben genannten Folgeaufträgen (Battery und Display) resultierende zusätzliche Umsatz- und Ertragspotenzial.  
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12436.pdf

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