Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.03.2015
Kursziel: 23,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Drews

Zweistelliges Wachstum in 2015 - Sentiment für FinTechs bleibt gut  
Hypoport hat gestern vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2014 veröffentlicht. Wie bereits Ende Februar bekanntgegeben, konnte die EBIT-Guidance übertroffen werden. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
 
[Tabelle]
 
Wichtigster Umsatz- und Ergebnistreiber war das zuletzt schwächelnde Privatkundengeschäft. Der Umsatz verbesserte sich hier um 14% auf 63,9 Mio. Euro. Dies ist vor allem auf das weiterhin sehr starke Finanzierungsgeschäft zurückzuführen. Gleichzeitig konnte der Verlust im Versicherungsgeschäft deutlich reduziert werden, so dass das EBIT sich um 3,5 Mio. Euro auf 1,9 Mio. Euro verbesserte (2013: -1,6 Mio. Euro). Nach den Verwerfungen auf dem deutschen Versicherungsmarkt (regulatorische Änderungen, Niedrigzinsphase), die zu einem rückläufigen Neugeschäft mit Kranken- und Lebensversicherungen geführt haben, wurden hier Strukturen deutlich verschlankt und Prozesse automatisiert. Im Versicherungsbereich konzentriert sich Hypoport mittlerweile auf das Bestandsgeschäft, das um 18% auf 118,9 Mio. Euro ausgebaut wurde. Angesichts der sich verändernden Vergütungsstruktur im Markt hin zur Bestandsvergütung dürfte dieser Bereich in Zukunft einen wichtigen Ertragstreiber darstellen.  
Auch im Bereich der Institutionellen Kunden wurden Umsatz und Ergebnis deutlich verbessert (jeweils +18%). Rückläufig war hingegen das EBIT bei Europace (-7% auf 5,6 Mio. Euro), was insbesondere auf höhere Abschreibungen zurückzuführen ist. Die Ertragskennzahlen in diesem hoch skalierbaren Segment sind immer noch von der kostspieligen Expansionsstrategie geprägt.
 
Für 2015 erwartet der Vorstand ein leicht zweistelliges Umsatz- und Ertragswachstum. Wir gehen beim EBIT jedoch von einer überproportionalen Verbesserung aus. So wird u.E. allein im Versicherungsgeschäft der Verlust um eine weitere Million Euro reduziert werden. Gleichzeitig dürften alle drei Segmente bei der Immobilienfinanzierung erneut Marktanteile gewinnen und ihr Ergebnis steigern. Hierdurch sollte der Konzern sein EBIT um 1,7 Mio. Euro auf 9,6 Mio. Euro ausbauen können.
 
Fazit: Hypoport hat sein Ergebnis in 2014 verdoppelt und dürfte auch im laufenden Jahr zweistellig wachsen. Neben den guten Fundamentaldaten sollte die Aktie auch von der aktuell sehr positiven Börsenstimmung für FinTech-Werte profitieren. Nach der Umstellung unseres Bewertungsmodells auf 2015 bestätigen wir unsere Kaufempfehlung für Hypoport und erhöhen das Kursziel auf 23,00 Euro (zuvor: 18,50 Euro).
 
 
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Über Montega:
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12727.pdf

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