Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.02.2015
Kursziel: 18,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Hypoport glänzt mit starkem Q4 – Guidance angehoben  
Hypoport hat am Freitagabend bekannt gegeben, dass die bisherige Ergebnisprognose nach einem starken Schlussquartal übertroffen werden sollte und ein EBIT von über 7,5 Mio. Euro erwartet wird. Bisher ist der Vorstand von einem Ergebnis über dem Niveau der Rekordjahre 2010/11 ausgegangen (5,9 - 6,4 Mio. Euro).
 
Die deutliche Ergebnisverbesserung gegenüber dem Vorjahr (mindestens +3,6 Mio. Euro) resultiert aus einer weiterhin steigenden Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen bei Privatkunden und institutionellen Kunden. So hat Hypoport bereits im Januar berichtet, dass im Bereich der privaten Immobilienfinanzierung ein Plus von 19% verzeichnet wurde. Ähnlich stark entwickelte sich das Transaktionsvolumen auf der Plattform Europace (+15% auf 36,2 Mrd. Euro). Gleichzeitig dürfte der Verlust im rückläufigen Versicherungsgeschäft deutlich reduziert worden sein. Im Zuge eines sich verändernden Marktumfelds wird der Fokus verstärkt auf das nachhaltige Bestandsgeschäft gelegt und das Neugeschäft zurückgefahren. Wir gehen aber weiterhin davon aus, dass der Bereich einen Verlust von rund 2 Mio. Euro eingefahren und damit das Ergebnis immer noch erheblich belastet hat.  
Nach einer temporären Schwächephase in 2012/13, die insbesondere durch die abrupten Veränderungen auf dem Markt für Kranken- und Lebensversicherungen ausgelöst worden war (regulatorische Einschnitte, Niedrigzinsphase), ist Hypoport in 2014 wieder zurück in die Erfolgsspur gekommen. Wir gehen davon aus, dass sich dieser positive Trend auch im laufenden Jahr fortsetzt und Hypoport erneut ein Rekordjahr verzeichnen wird. Hierfür sprechen vor allem folgende Punkte:
 
- Anziehende Nachfrage: Die gute Beschäftigungssituation, steigende Löhne, ein niedriges Zinsniveau und die hohe Zuwanderung sollten auch in 2015 zu steigenden Wohnungsbauinvestitionen führen. Dies dürfte wiederum die Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen sowohl von privaten als auch institutionellen Kunden weiter erhöhen.
 
- Fortsetzung der Marktanteilsgewinne: Diese sind u.a. getrieben durch den sukzessiven Anschluss neuer Partner bei Europace sowie einen Zuwachs der Berater im Privatkundengeschäft.
 
- Reduzierung des Verlustes bei Versicherungen: Der Verlust in diesem Geschäftsbereich dürfte in 2015 um mehr als 1 Mio. Euro reduziert werden (Kostensenkungen, Verbesserung der Arbeitsabläufe, Ausrichtung auf Bestandsgeschäft). Mit dem Erreichen des Break-even rechnen wir in 2016.  
Fazit: Hypoport hat ein sehr gutes Geschäftsjahr verzeichnet. Allerdings ist das Margenniveau immer noch von Verlusten in der Versicherungssparte und dem kostspieligen Anschluss neuer Partner bei Europace geprägt. Wir gehen daher von einer sukzessiven Margenverbesserung in den kommenden Jahren aus und empfehlen die Aktie zum Kauf. Nach einer Überarbeitung unseres Bewertungsmodells heben wir das Kursziel auf 18,50 Euro an (zuvor: 15,00 Euro).
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12699.pdf

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