Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.05.2014
Kursziel: 11,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Hypoport überrascht mit starkem Q1
 
Hypoport hat am Montag überraschend starke Q1-Zahlen präsentiert. Der Umsatz stieg um 28,6% auf 27,9 Mio. Euro, das EBIT verbesserte sich von 0,1 Mio. Euro auf 3,2 Mio. Euro. Für das Gesamtjahr geht der Vorstand unverändert von einem Ergebnis über dem Niveau der Rekordjahre 2010/11 aus. Die wichtigsten Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.  
[TABELLE]
 
 
Die sehr gute Geschäftsentwicklung in Q1 ist insbesondere auf zwei Sonderfaktoren zurückzuführen:
 
- Milder Winter: Die Nachfrage nach Immobilien geht in den Wintermonaten in der Regel deutlich zurück. Aufgrund der sehr milden Witterung war dieser saisonale Effekt jedoch nicht zu spüren, sodass sowohl im Privatkundengeschäft als auch im Bereich FDL viele Abschlüsse in der Immobilienfinanzierung getätigt werden konnten.
 
- Große Abschlüsse im Segment Institutionelle Kunden (IK): Nachdem es in den vergangenen Quartalen zu mehrfachen Verschiebungen von in der Pipeline befindlichen größeren Transaktionen gekommen war, konnten diese im Q1 endlich realisiert werden. Der Bereich IK trug daher mit 2 Mio. Euro zum Konzern-EBIT bei (Q1 2013: 0,8 Mio. Euro).
 
Während das Geschäft mit Immobilienfinanzierungen neue Rekorde erreichte, blieb die Lage im Bereich der Versicherungen (außer Sachversicherungen) und einfachen Bankprodukte weiterhin schwierig. Hier war das Transaktionsvolumen bzw. die Leadgenerierung erneut rückläufig. Mit einer deutlichen Verbesserung der Lage ist kurzfristig nicht zu rechnen. Das Wachstum im Segment Privatkundengeschäft sollte daher im laufenden Jahr weiterhin von der Immobilienfinanzierung getragen werden.  
Fazit: Die vorgelegten Zahlen lagen deutlich über den Erwartungen. In den kommenden Quartalen erwarten wir jedoch eine Normalisierung der Ergebnisse. Dies ist zum einen auf den Wegfall der oben beschriebenen Sondereffekte und zum anderen auf die anhaltende Schwäche im Versicherungsgeschäft zurückzuführen. Wir gehen daher weiterhin davon aus, dass Hypoport im laufenden Jahr ein EBIT von 6,4 Mio. Euro erzielt und damit an das Rekordergebnis aus 2010 anknüpfen kann. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für die Hypoport-Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 11,50 Euro.
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12291.pdf

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