Original-Research: Ringmetall AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Ringmetall AG

Unternehmen: Ringmetall AG
ISIN: DE0006001902

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.09.2018
Kursziel: 5,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Preview H1-Zahlen: Licht und Schatten zu erwarten
 
Ringmetall wird am 20. September den Bericht für das erste Halbjahr 2018 vorlegen. Wie bereits im Rahmen der Q1-Veröffentlichung erkennbar, dürfte das Zahlenwerk von einer soliden Umsatz- aber schwächeren Ergebnisentwicklung geprägt sein.
 
[Tabelle]
 
Wachstum im oberen einstelligen Prozentbereich erwartet: Wir gehen von einem soliden volumengetriebenen Umsatzwachstum in den Kernmärkten aus. Dieses dürfte auch durch den Stahlpreisanstieg begünstigt worden sein. In Bezug auf die US Tochtergesellschaft sollten jedoch nach wie vor negative Translationseffekte aus der EUR/USD Kursentwicklung dämpfend gewirkt haben. In Summe rechnen wir für H1 mit einem Konzernumsatz i.H.v. 57,0 Mio. Euro, was ein Wachstum von 7,7% impliziert (Q1: +6,6%).
 
Ergebniszahlen dürften unter Vorjahr liegen: Aufgrund der unverändert negativen Einflüsse aus der Wechselkurs- und Stahlpreisentwicklung auf die Marge rechnen wir mit einer stagnierenden operativen Ergebnisentwicklung in H1. Zusätzlich fielen Sonderkosten in Vorbereitung des Ende Juli vollzogenen Wechsels in den geregelten Markt an (u.a. IFRSUmstellung, Erstellung des Wertpapierprospekts), die nach Angaben des Unternehmens etwas höher als die ursprünglich antizipierten 0,5 Mio. Euro ausgefallen sein dürften. Das EBITDA wird daher u.E. mit 6,2 Mio. Euro rund 1 Mio. Euro unter dem Vorjahreswert liegen.
 
In Anbetracht der erwarteten Entwicklung sehen wir Ringmetall auf Kurs, das Umsatzziel (107,0 bis 112,0 Mio. Euro) am oberen Ende zu erreichen. Auch ergebnisseitig halten wir die Guidance (leichte Steigerung des EBITDA) weiterhin für realistisch, wenngleich wir unsere Erwartungen für 2018 ff. etwas reduziert haben.
 
Kapitalerhöhung durchgeführt: Die stärkere Prognoseanpassung auf EPS-Ebene ergibt sich u.a. aus der im August vollzogenen KE zur Finanzierung der geplanten Zukäufe (Sweet Spot: Umsatzvolumen 5 bis 40 Mio. Euro). Das Grundkapital erhöhte sich durch Ausgabe von 1.384.240 neuen Aktien zum Preis von 4,10 Euro je Aktie um 5%. Der Bruttoemissionserlös lag bei rund 5,7 Mio. Euro. Damit verfügt Ringmetall u.E. nun über die notwendige Finanzkraft, um mindestens einen der für 2018 avisierten Zukäufe ohne weiteren Kapitalbedarf zu finanzieren. Auf dem Hamburger Investorentag sowie der HV stellte der Vorstand Ende August hierzu erneut die attraktiven Entwicklungsperspektiven des Unternehmens in den Vordergrund. Bis 2021 werden Erlöse von über 200 Mio. Euro (dv. ca. 70 Mio. Euro anorganisch) bei einer EBITDA-Marge von 12,5 bis 15,0% avisiert.
 
Fazit: Die H1-Zahlen dürften ein gemischtes Bild abgeben. Das Rückschlagspotenzial halten wir nach dem jüngsten Kursrückgang aber für überschaubar. Vielmehr stehen bis Jahresende u.E. neue Akquisitionen und damit die Erreichbarkeit der Mittelfristziele im Fokus. Wir stufen die Aktie wieder auf „Kaufen“ hoch, das Kursziel liegt unverändert bei 5,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++  
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte' und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/16945.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.