Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,80 €
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode, CFA

• Im 1. HJ 2015/16 konnte die KPS AG ihren Wachstumskurs der Vorperioden unverändert fortsetzen und einen Zuwachs um 20,3 % auf 68,83 Mio. € aufweisen. Mit 68,83 Mio. € wurde zudem auf Halbjahresbasis ein neuer Umsatzrekordwert erwirtschaftet.
 
• Wesentlicher Umsatztreiber war dabei das Segment Managementconsulting/Transformationsberatung, mit einem Umsatzanteil von 60,26 Mio. €. Aber auch das Segment Produkte/Lizenzen gewinnt immer mehr an Bedeutung und steuerte im 1. HJ 2015/16 mit 6,64 Mio. € einen doppelt so hohen Umsatzbeitrag bei wie im 1. HJ 2014/15. Zur erfreulichen Entwicklung beigetragen haben insbesondere auch die steigenden Auslandsaktivitäten. So wurden z.B. in den Regionen Skandinavien und Schweiz deutliche Umsatzzuwächse verzeichnet.
 
• Auch ergebnisseitig wurde im 1. HJ 2015/16 mit einem EBIT von 10,61 Mio. € ein neuer Rekordwert erwirtschaftet. Die Steigerung gegenüber dem Vorjahr betrug damit 37,8 % und verlief klar überproportional zur Umsatzsteigerung. Entsprechend verbesserte sich die EBIT-Marge von 13,5 % auf 15,4 %.  
• Vor dem Hintergrund der guten Halbjahreszahlen bestätigte das Unternehmen seine Prognosen für das Gesamtjahr 2015/16 und geht weiterhin von Umsatzerlösen in Höhe von 140 Mio. € sowie einem EBIT von 22 Mio. € aus.  
• Angesichts der bereits erreichten 68,83 Mio. € im 1. HJ 2015/16 müsste die KPS AG demnach rund 71 Mio. € im 2. HJ 2015/16 erwirtschaften, um die Zielvorgabe zu erreichen. Insofern müsste das Unternehmen den im 2. HJ des Vorjahres erreichten Wert um 10 % übertreffen. Angesichts der Wachstumsrate von 20 % im 1. HJ halten wir dies für eine realistische Größenordnung.  
• Insofern bestätigen auch wir unsere bestehenden Prognosen und erwarten für das GJ 2015/16 Umsatzerlöse in Höhe von 141,35 Mio. € sowie ein EBIT von 22,20 Mio. €. Auch für das darauffolgende GJ 2016/17 bleiben wir bei unserer fortgesetzten Wachstumserwartung. Dabei dürfte in den kommenden Jahren immer mehr die Internationalisierung ein Wachstumstreiber sein. Erst jüngst eröffnete KPS einen Standort in den Niederlanden, um Kunden dort und in Belgien optimal betreuen zu können. Aber auch über die europäischen Märkte hinaus dürfte die KPS AG zukünftig ihre Kunden mehr und mehr bei der Transformation ihrer IT-Lösungen betreuen, was ein zusätzlicher Wachstumstreiber der kommenden Jahre sein dürfte.  
• Angesichts der bestätigten Prognosen behalten wir auch unser Kursziel von 9,80 € bei. Dabei ist zu berücksichtigen, dass wir darin bereits die zu erwartende Verwässerung aus der Ausgabe der Gratisaktien im Verhältnis von 10:1 berücksichtigt haben. Damit basiert unser Kursziel auf einer im Umlauf befindlichen Aktienanzahl von 37,29 Mio. Stück. Der dadurch entstehende Verwässerungseffekt wird jedoch durch einen nunmehr niedrigeren risikolosen Zinssatz von 1,0 % (bislang: 1,5 %) kompensiert. Das Rating bleibt entsprechend mit KAUFEN unverändert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13927.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.