Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,50 €
Letzte Ratingänderung: 01.04.2016
Analyst: Felix Gode, CFA

• Das GJ 2015 konnte die CENIT AG erneut erfolgreich abschließen. Dabei wa-ren zwar die Umsatzerlöse leicht um 1,6 % rückläufig, jedoch verbesserte sich der Umsatzmix, so dass auch dadurch eine Verbesserung der Ergebnisse erreicht wurde. So wurde insbesondere im margenstarken Bereich der Eigensoftware ein Zuwachs um 25,3 % auf 15,95 Mio. € erreicht. Dadurch erhöhte sich der Umsatzanteil der Eigensoftware an den Gesamtumsatzerlösen auf nunmehr 13,1 %.
 
• Aufgrund des klar verbesserten Umsatzmixes wurde trotz der rückläufigen Umsatzentwicklung ein Rohertrag auf Vorjahresniveau erzielt. Zudem waren auch beim größten Kostenblock, den Personalaufwendungen, niedrigere Werte als im Vorjahr zu verzeichnen. Außerdem waren die sonstigen betrieblichen Erträge durch Auflösungen von Rückstellungen in Höhe von 0,78 Mio. € begünstigt. Demgegenüber standen jedoch per Saldo auch Währungsaufwendungen in Höhe von 0,47 Mio. €
 
• Das EBIT konnte vor diesem Hintergrund im GJ 2015 um 13,7 % auf 10,60 Mio. € verbessert werden. Die EBIT-Marge erhöhte sich um 1,1 Prozentpunkte auf 8,7 %. Zum EBIT-Anstieg trugen dabei beide Segmente, PLM und EIM, bei. Erfreulich ist vor allem die Entwicklung im EIM-Segment, das ein EBIT von 1,48 Mio. € beisteuerte, nach 0,96 Mio. € im Vorjahr. Mit einer EBIT-Marge von nunmehr 6,3 % konnte die Rentabilität wieder merklich gesteigert werden.
 
• Die Zahlen für das GJ 2015 machen deutlich, dass die Entwicklungsanstren-gungen der vergangenen Jahre im Bereich der Eigensoftware Früchte tragen und vor allem im Bereich der Digitalisierung von industriellen Prozessen bei den Kunden der CENIT AG immer mehr nachgefragt werden. Vor dem Hintergrund der starken Dynamisierung des Eigensoftwaregeschäft im Jahr 2015 erscheint auch das Ziel eines Eigensoftwareanteils von 17 % bis zum Jahr 2018 immer konkreter erreichbar zu werden.
 
• Für das GJ 2016 erwarten wir einen weiteren Zuwachs der Umsatzerlöse auf 126,75 Mio. € sowie eine überproportionale Steigerung des EBIT um 8,7 % auf dann 11,53 Mio. €. Die verbesserte EBIT-Marge von 9,1 % dürfte erneut wesentlich von einem erhöhten Eigensoftwareanteil getragen werden, welchen wir für 2015 bei rund 15 % erwarten. Auch in 2017 rechnen wir mit weiteren Zuwächsen bei Umsatz, EBIT und EBIT-Marge.
 
• Mit den Zahlen für das GJ 2015 hat die CENIT AG deutlich gemacht, dass die gesteckten Ziele für das Jahr 2018 erreicht werden können. Insbesondere hinsichtlich der EBIT-Marge von 10 % erscheint ein Erreichen realistisch, wenn die jüngste Dynamik im Eigensoftwarebereich fortgesetzt werden kann. Auch der weiteren Margen-Verbesserung im Segment EIM dürfte für die Zielerreichung eine wichtige Rolle beigemessen werden.  
• Auf Basis der Zahlen für 2015 haben wir nicht nur unsere Ergebnisprog-nosen für 2016 angehoben, sondern auch die Mittelfristerwartungen leicht erhöht. Daraus resultiert eine Anhebung des Kursziels von vormals 20,50 € auf nunmehr 22,50 €. Aus dem sich daraus ergebenden Kurspotenzial leitet sich das Rating KAUFEN ab, das wir damit bestätigen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/13659.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.