Original-Research: CENIT AG - von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG

Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 12,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2013
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Felix Gode

Im Q1 2013 konnte die CENIT AG die positive Umsatzentwicklung fortsetzen und eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr um 9,3 % herbeiführen. Dabei trugen beide Segmente, PLM und EIM, mit Zuwächsen um 10,2 %, respektive 6,7 %, zum Wachstum bei. Bei der Betrachtung der einzelnen Produktbereiche wird deutlich, dass sich insbesondere der Bereich Eigensoftware mit einem Zuwachs um 73,9 % auf 3,22 Mio. € sehr gut entwickelte und mit 1,37 Mio. € den größten absoluten Umsatzzuwachs beisteuerte. Hintergrund des erfolgreichen Eigensoftware-Geschäfts in beiden Segmenten, PLM und EIM, waren Projektabschlüsse mit entsprechendem Eigensoftwarenanteil. Darüber hinaus konnte auch die japanische Tochtergesellschaft mit Umsatzerlösen in Höhe von 0,44 Mio. € (Q1 2012: 0,10 Mio. €) auf Grund eines neuen Großkunden im PLM-Umfeld einen deutlichen Impuls liefern. Aber auch die weiteren Bereiche Beratung/Service und Fremdsoftware legten umsatzseitig weiter um 2,4 % bzw. 7,4 % zu.
 
Das Konzern-EBIT lag mit 1,79 Mio. € um 8,6 % über dem Vorjahresniveau und stieg damit leicht unterproportional zu den Umsatzerlösen. In Folge dessen wurde die EBIT-Marge mit 5,6 % gegenüber dem Vorjahr trotz deutlich gesteigerter Umsatzerlöse konstant gehalten. Während das Ergebnis im EIM-Segment auf Grund des gesteigerten Eigensoftware-Umsatzes deutlich auf 0,26 Mio. € verdreifacht wurde, spiegelte sich der hohe Eigensoftwareanteil nicht im EBIT des PLM-Segments wider. Hier war eine leicht rückläufige EBIT-Entwicklung von 1,56 Mio. € auf 1,53 Mio. € zu beobachten. Hintergrund dessen waren vor allem um rund 0,50 Mio. € erhöhte Personalaufwendungen im Q1 2013. Diese sind auf verstärkte Entwicklungsanstrengungen im Eigensoftwarebereich zurückzuführen, was wir bereits in unseren Schätzungen für das GJ 2013 berücksichtigt hatten. Hierbei werden plattformunabhängige Lösungen im Bereich Digital Manufacturing entwickelt, welche Anfang 2014 größtenteils fertiggestellt werden und dann im GJ 2014 erwartungsgemäß für neue Umsatz- und Ergebnisimpulse sorgen sollen.
 
Insgesamt lagen die Zahlen des Q1 2013 mit Hinblick auf unsere Prognosen für das GJ 2013 im Rahmen unserer Erwartungen, weshalb wir unsere Prognosen vom 24.04.2013 (Researchstudie Anno) für das GJ 2013 sowie GJ 2014 bestätigen.
 
FAZIT: Angesichts der insgesamt guten operativen Entwicklung im Q1 2013 behalten wir unsere Schätzungen für das GJ 2013 und GJ 2014 unverändert bei. Auch die unternehmenseigenen Prognosen gehen weiterhin von einer Umsatzsteigerung um ca. 3 %, bei einem gleichbleibenden EBIT, aus. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unser Kursziel von 12,00 € sowie das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11939.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.