Vita 34 AG

Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.08.2017
Kursziel: 9,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Sondereffekte der Seracell-Übernahme prägen Q2
 
Vita 34 hat gestern den Q2-Bericht veröffentlicht und den Ausblick bestätigt.
 
[Tabelle]
 
Umsatz- und Ergebnisentwicklung: In Q2 gingen die Erlöse aufgrund einer veränderten Umsatzverbuchung aus der 2015 übernommenen Bio Save-Gruppe leicht um 3,3% auf 4,07 Mio. Euro zurück (MONe: 4,05 Mio. Euro). Bereinigt um diesen Konsolidierungseffekt betrug das Umsatzwachstum 2,9%. Hierin noch nicht enthalten ist der Umsatzbeitrag aus der Seracell-Akquisition (erstmalige Konsolidierung: 28. Juni). Die Umsatzkosten lagen erneut leicht unter dem Vorjahreswert (1,9 vs. 2,0 Mio. Euro), worin sich positive Synergieeffekte und Größenvorteile nach der erfolgreich abgeschlossenen Integration der 2015 erworbenen Tochtergesellschaften (u.a. StemCare) zeigen. Das EBITDA reduzierte sich im Wesentlichen aufgrund akquisitionsbedingter Einmaleffekte (1,9 Mio. Euro) und lag daher mit -1,04 Mio. Euro deutlich unter Vorjahr (0,54 Mio. Euro, MONe: -0,88 Mio. Euro). Vita 34 rechnet auch in H2 mit Sonderkosten aus der Seracell-Integration, die jedoch deutlich geringer ausfallen dürften (MONe: 0,2 Mio. Euro).  
CAPEX-Planung angepasst: Im Zuge der Übernahme hat der Vorstand entschieden, den Verwaltungsstandort der Seracell in Berlin bis Ende September vollständig zu schließen. Das Kryotanklager in Rostock wird jedoch bis auf Weiteres erhalten bleiben, um mit den zusätzlichen Lagerkapazitäten das zukünftige Wachstum zu stemmen. Damit verfügt Vita u.E. über ausreichende Kapazitäten für die kommenden Jahre, wodurch sich der mittel- und langfristige Investitionsbedarf deutlich reduzieren sollte. Wir haben in unserem Modell die erwarteten CAPEX daher um bis zu 1 Mio. Euro p.a. gesenkt.
 
Ausblick bestätigt: Die erst kürzlich angepassten Umsatz- und Ergebnisziele für das laufende Geschäftsjahr wurden bestätigt (Umsatz: 18,9 bis 19,4 Mio. Euro, EBITDA: 1,6 bis 1,9 Mio. Euro). Ab 2018 sollen keine weiteren ergebnisbelastenden Sondereffekte im Zusammenhang mit der Seracell-Integration mehr anfallen. Für 2018 rechnen wir daher mit einer deutlich verbesserten EBITDA-Marge von 19,1% (vs. 9,1% in 2017), die bereits nahe der vom Unternehmen mittelfristig avisierten Zielmarge von 20% liegt. Den Gesamtjahresausblick für 2018 wird Vita 34 in Q1 2018 veröffentlichen.
 
Fazit: Die Q2-Zahlen stellen insb. aufgrund der bereits kommunizierten Belastungen durch die Seracell-Übernahme keine Überraschung mehr dar. Fortan dürfte sich der Fokus auf das vom Vorstand in Aussicht gestellte mittelfristige Umsatz- und Ergebniswachstum richten. Wir erhöhen das Kursziel aufgrund der reduzierten CAPEX-Planung auf 9,70 Euro (zuvor: 9,10 Euro) und bestätigen unsere Kaufempfehlung trotz eines nur moderaten Upside-Potenzials, da sich u.E. insb. durch die Veröffentlichung konkreter Mittelfristziele in den kommenden Monaten neue Impulse für die Aktie ergeben könnten.
 
 
 
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15591.pdf

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