PAL Next AG

Original-Research: Pantaflix AG - von Sphene Capital GmbH
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Pantaflix AG
Unternehmen: Pantaflix AG
ISIN: DE000A12UPJ7

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Sell
seit: 28.09.2018
Kursziel: EUR 34,20 (bislang EUR 46,00)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 19.03.2018 (Rating Sell)
Analyst: Peter Hasler, Susanne Hasler

Verlustausweitung im ersten Halbjahr 2018
 
Während die Entwicklung der Halbjahresumsätze positiv überraschte, lag das operative Ergebnis zum H1/2018 deutlich unter unseren Erwartungen. Ursächlich waren signifikant höhere variable Kosten, wie wir sie aufgrund des Aufbaus der globalen Video-on-Demand-Plattform jedoch auch in den kommenden Jahren erwarten. Nach unserer Einschätzung werden insbesondere die für den globalen Roll-Out der VoD-Plattform notwendigen Marketingaufwendungen noch immer systematisch unterschätzt. Dementsprechend betrachten wir selbst unter optimistischen Planungsannahmen einen Break- Even im VoD-Segment mittelfristig für nicht erreichbar. Schwächen zeigen sich nach u. E. auch in der Corporate Governance: Während auf der Website der Gesellschaft unverändert eine Beteiligung des Großaktionärs BlackMars von 60% angegeben wird, ist einer Meldung des Bundesanzeigers zu entnehmen, dass dieser bereits im Juli die Meldeschwelle von 50% unterschritten hat. Angesichts der unter unseren Erwartungen liegenden operativen Halbjahresergebnisse nehmen wir auch unsere EBIT-Prognosen für die Folgejahre zurück und ermitteln aus unserem DCF-Entity-Modell im Base-Case- Szenario ein Kursziel von EUR 34,20 (bislang: EUR 46,00) je Aktie. Angesichts einer von uns erwarteten Kursentwicklung von -82,0% bestätigen wir unser Sell-Rating für die Aktien der Pantaflix AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/17003.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74443558/ +49 (176) 24605266
susanne.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.