Mensch und Maschine Software SE

Original-Research: Mensch und Maschine Software SE - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Mensch und Maschine Software SE
Unternehmen: Mensch und Maschine Software SE
ISIN: DE0006580806

Anlass der Studie: Zahlen des ersten Quartals 2011 Empfehlung: Halten
seit: 16.05.2011
Kursziel: 5,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 04.05.2009 von Kaufen auf Halten Analyst: Thorsten Renner

Guter Start ins Geschäftsjahr 2011
 
Den positiven Trend aus 2010 - hier nahm das prozentuale Wachstum mit jedem Quartal weiter zu - hat MuM mit den vor wenigen Tagen vorgelegten Zahlen für das erste Quartal 2011 noch einmal unterstrichen. So legte der Umsatz um 14 Prozent auf 59,1 (51,8) Mio. Euro zu, das EBITDA erhöhte sich um 27 Prozent auf 2,85 (2,25) Mio. Euro.
 
Per Saldo stieg das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) im ersten Quartal um 40 Prozent auf 2,04 (1,46) Mio. Euro. Aufgrund negativer Währungseffekte fiel das Finanzergebnis allerdings um 0,5 Mio. Euro schlechter als im Vorjahr aus, so dass der Nettogewinn nach Anteilen Dritter mit 0,76 (0,75) Mio. Euro bzw. 0,05 Euro pro Aktie auf dem Vorjahresniveau lag. Wir gehen davon aus, dass sich die Währungseffekte im Jahresverlauf weitgehend ausgleichen werden. Das starke Wachstum sollte damit auf Gesamtjahresbasis auch im Nettoergebnis „ankommen“.  
Wir haben unsere Schätzungen erhöht und rechnen nun für 2011 mit einem Umsatz von 220 Mio. Euro, was einen Zuwachs von 12,5 Prozent gegenüber 2010 bedeuten würde. Das EBITDA sehen wir jetzt bei 10,8 Mio. Euro, das wäre ein Anstieg von 78 Prozent gegenüber 2010. Daraus leitet sich ein Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter von 4,3 Mio. Euro ab, was einen Gewinn von 0,29 Euro je Aktie bedeutet. Für 2012 schätzen wir nun vorsichtig 244 Mio. Euro Umsatz sowie einen Gewinn je Aktie von 0,40 Euro, der im Folgejahr nochmals auf 0,53 Euro zulegen sollte.  
Aus heutiger Sicht sehen wir die MuM-Aktie daher bei einem KGV von 10 auf Basis unserer Schätzungen für 2013 fair bewertet. Daher erhöhen wir unser Kursziel auf 5,30 (bisher 4,30) Euro. Das Papier bleibt daher auch nach dem Anstieg gegenüber unserer letzten Analyse weiterhin eine gute Halteposition. Nach unten ist die MuM-Aktie durch die Dividendenrendite von 4 Prozent und die angekündigten Aktienrückkäufe bei Kursen unter 5 Euro gut abgesichert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11325.pdf

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